上海财经大学投资学第一章资料.pptVIP

* * * * * * * * * * * * 1-* 为什么会低估信用风险? 没有人会预料到房地产市场的价格会一直下跌 跨地区来分散风险的愿望并未实现 代理问题和评级机构 信用违约掉期并未像预计那样降低风险 1-* 信用违约掉期 (CDS) 信用违约掉期实质上是一种针对借款者违约的保险合同。 投资者购买次级贷款使用信用违约掉期来保证其安全性。 1-* 信用违约掉期 (CDS) 当市场崩溃时，一些大的信用违约掉期的发行方没有足够的资金去支持这些合约（如AIG自己就卖出了4000亿的CDS）。 结果:担保债权凭证失去其安全性。 1-* 系统性风险的上升 系统性风险: 当一个市场产生问题并波及其他市场时，整个金融系统可能会崩溃。 一起违约可能引起其他一系列违约。 出售资产的浪潮可能会引起资产价格的螺旋式下降。 这种杀伤力在机构之间、市场之间传递。 1-* 系统性风险的上升 银行资产和负债的到期日和流动性之间并不匹配。 负债是短期的。流动的 资产是长期的、非流动的 需要不断再融资改善资产组合 高杠杆比率使得银行几乎没有保证金来确保其安全。 1-* 系统性风险的上升 投资者过分依赖结构化产品，如信用违约掉期来实现信用升级。 信用违约掉期合约通常是场外交易，缺少公开披露，没有要求保证金。 金融工具和金融市场间的联系并不透明。 1-* 靴子落地 2000-2006: 住房价格的急剧上升使