旅游上市企业融资结构对企业价值的影响__--__以2009-2013年A股旅游上市企业为例.pdf

摘要 文章以2009年到2013年A股的旅游上市企业为研究样本，借鉴 并吸收西方经典的资本结构理论，用股权和债权两个维度去衡量融资 结构，其中着重探究股权集中度、制衡度以及债务总体水平对企业价 值产生的影响。文章采用Pearson相关分析、偏相关分析、多元线性 回归多种数理统计分析方法来探究旅游上市企业的融资结构现状，以 及融资结构对企业价值的影响。 研究发现，(1)股权集中度和企业价值显著正相关，目前而言， 近80％的旅游上市企业的股权集中度属于中度集中型或分散型，旅游 上市企业可以进一步提高股权集中度，以更好地降本增效，提升企业 价值。(2)股权制衡度和企业价值的关系不能一概而论，用z5来描 述股权制衡度变量时与ROE正相关，也就是说提高股权制衡度对企 业价值提升有消极影响，用Zlo来描述股权制衡度变量时与ROE负 相关，即提高股权制衡度对提升企业价值有积极影响。深入分析这种 看似矛盾的结果，得到了有价值而且符合实际意义的结果，企业应当 兼顾效率和质量，实现又好又快的发展，公司治理应该呈现“被监督 的权力”的局面，大股东之间既要能相互制衡