公司治理、创新战略与企业绩效的关系研究.pdfVIP

摘要 企业的技术创新决定企业的市场竞争力，决定企业的生存与发展，而公司治理把握着 战略决策权，将通过公司的战略决策影响企业的技术创新行为，并最终影响企业的绩效。 本文将着重研究公司治理与创新战略、企业绩效之间的关系，公司治理中哪些因素对创新 战略有显著影响，方向如何，它们又将如何影响企业绩效。目前，以创业板上市公司为研 究对象的相关命题较少，为完善这一领域的理论研究，对创业板市场的发展提供指导意义。 为改善以往研究中因变量指标选择的差异而导致自变量对因变量影响方向或者程度 的不同的情况，并解决变量要素研究不全面的问题，本文考虑了多个关键因素，并运用主 成分分析法进行提取综合因子，在结果分析中采用逆向推导，还原各原指标之间的相互影 响。 本文选择2009-2010年在创业板上市的 153家公司，又考虑到企业绩效的滞后性，因 此采用2010-2012年的公司治理、创新战略数据，2011-2013年企业绩效数据进行研究。实 证研究结果表明，关于公司治理-创新战略、公司治理-企业绩效、创新战略对公司治理-创 新战略的大部分相关性都得到显著性验证。具体为： 第一，公司治理-创新战略：当创新战略由创新产出主成分因子表示时，规模、资本结 构、高管特征价值、外部治理价值与创新战略呈显著的负相关关系，股权结构与创新战略 呈显著的正相关关系；当创新战略由创新投入主成分因子表示，股权结构、高管特征价值 与创新战略呈显著负相关关系，外部治理价值与创新战略呈正相关关系；当创新战略用创 新的综合因子表示时，资本结构、股权结构、外部治理价值与创新战略呈显著正相关关系。 只有股权激励和高管激励对创新战略的影响没有得到验证。 第二，公司治理-企业绩效：规模、资本结构和外部治理价值与企业绩效呈负相关关系。 股权结构与企业绩效为正相关关系。股权激励、薪酬激励和高管特征价值与企业绩效之间 的关系不显著。 第三，创新战略-企业绩效： （1）创新战略的中介作用中，创新战略在规模-企业绩效 之间、在股权结构 企业绩效之间、在资本结构 企业绩效之间、在股权激励 企业绩效之间、- - - 在薪酬激励-企业绩效之间、在高管特征价值-企业绩效之间、在外部治理价值-企业绩效之 间起中介作用是显著的。其中，创新战略在高管特征价值 企业绩效之间的中介作用是完全- 的中介作用。同时，在创新战略与企业绩效之间加入了高管激励、高管特征价值的调节作 I 万方数据 用：股权激励、薪酬激励和高管特征价值对创新战略与企业绩效的影响有显著的正调节作 用。 （2）创新战略的调节作用中，创新战略对规模-企业绩效，资本结构-企业绩效是显著 的正调节，对股权结构企业绩效是显著的负调节。- 关键词： 创业板上市公司，公司治理，创新战略，企业绩效，中介 调节效应- II 万方数据 ABSTRACT Innovation determines the market competitiveness and development of a corporate.While thecorporategovernanceeffectstheinnovationstrategy,itwillbe associatedwiththeenterprise performance. The paper aims to explore the linkage among corporate governance, innovation strategy and enterprise performance by theory research and empirical analysis. Thispaper will alsomakeupforthedeficiencyinlistedcompaniesonGEM(GrowthEnterpriseMarket),andit willprovid