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变革创新恢复性增长 ——2014年农林牧渔行业投资策略 证券分析师：赵金厚 A0230511040007 宫衍海 A0230513040003 林隽婕 A0230513050002 研究支持：叶洁 2013.11 核心逻辑与结论 1.中国农业正在发生前所未有的变革：规模化经营持续推进，并催生相关产业链变 革和新的发展机遇。重点关注五类农业投资方向：农业资源、科技创新、农业服 务、现代农业和政府扶持 2.基于行业变革和景气运行预期，2014年相对看好农业子行业：动物疫苗、饲料； 谨慎看好：种业、畜禽养殖、果汁加工（番茄酱） 3.2014年农业投资策略：聚焦两条主线：变革创新恢复性增长。（1）继续看好 变革创新践行者：金宇集团、大北农、登海种业、隆平高科、亚盛集团、新希望、 天康生物等；（2）逐步配置景气好转或企业业绩恢复性增长者：獐子岛、海大 集团、通威股份 22 主要内容 1.中国农业产业变革进程在加快 2.2014年主要子行业景气度分析 3.投资策略：聚焦创新变革践行者和业绩恢复性增长者 申万研究 33 1.1中国农业变革投资机会在哪里？ 中国农业变革中的投资机会分析 机械化程度提高 投资机会5 政府政策受益者 农村劳动力减少 农资依赖度增加 社会经济变革 农业资源流转变革 土地规模化经营 政府制度变革与扶持 投资机会4 农业资源价值提升 新型农业经营体系 规模化、专业化、现代化 现代农业践行者 农业资源拥有者 新型农业经营主体 农业服务需求变革 投资机会1 农业科技应用加快 农业服务变革者 投资机会3 农业科技创新者 投资机会2 资料来源：申万研究 申万研究 44 1.2农业资源价值在市场化流转中继续升值  农业自然资源确权、有偿使用、生态补偿、经营权流转在试点中全面铺开 （耕地、水流、森 林、草原、荒地、滩涂、林地），资源价值在市场化流转中继续升值  赋予农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、担保权能 土地租金持续上涨 中国耕地规模增加困难 180 元/亩 166 13500 万公顷 160 12921 140