春投资项目现金流的估计要点.ppt

第 8 章　资本预算 第二节　 投资项目现金流量 的估计 一、现金流量的涵义 在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 广义的现金 是增量的现金流量,包括流入量和流出量 是特定投资项目引起的现金流量 注意： 区分相关成本和无关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 【例·多项选择题】 下列关于相关成本的论述，正确的有（ ） 相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本 差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本 A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备是三年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元 如果非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差），从而造成失误 【例题·多项选择题】 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的企业实体现金流量有（　）。 A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元 E.动用为其它产品储存的原料约200万元 （二）项目投资决策以现金流量为依据的原因 1. 有利于科学地考虑时间价值因素。 2. 保证了评价的客观性。 3. 现金流动状况比盈亏状况更为重要。 4. 考虑了项目投资的逐步回收问题。 （三）本章的假设： 1.所有的营业收入假设都是收取现金的； 2.除折旧、摊销之外的成本费用，都是现金流出。 3.时点化假设 ①以第一笔现金流出的时间为“现在”时间即“零”点。在此基础上，一年为一个计息期。 ②对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期初”付；如果特别指明支付日期，则要考虑在此期间的时间价值。 ③对于营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发生的，如果没有特殊指明，均假设营业现金净流入在“计息期末”得。 二、现金流流量内容和估算 （一）按现金流动的方向划分 现金净流量（NCF）＝现金流入量－现金流出量 如果投资方案不会使企业的销售收入增加，但能使付现成本减少，现金净流量可按下式计算： 现金净流量＝付现成本节约额＝原付现成本－现付现成本 *假设 各年的投资都在年初一次发生 各年的营业现金流量都在各年年末一次实现 终结现金流量在最后一年年末发生。 （二）按现金流动的时间划分 * 1.初始现金流量 （1）长期资产投资——建设投资 【提示】 固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息 项目投资总额＝原始投资额＋建设期资本化利息 原始投资额＝建设投资＋垫支营运资金 建设投资＝固定资产投资（不含资本化利息）＋无形资产投资＋其他资产投资（开办费、生产准备费） 【例·多项选择题】 已知某项目固定资产投资20000元，建设期1年，项目投资额为借款，年利率为5%，采用直线法计提折旧，项目寿命期为5年，净残值为1000元，投产需垫支的营运资金为10000元，则下列表述正确的是（　）。 　　A.原始投资额为20000元 　　B.项目投资总额为31000元 　　C.折旧为4000元 　　D.建设投资为20000元 （2）垫支的营业资金 营运资金投资额的估算 本年营运资金投资额 （垫支数、增量、需用量） ＝本年营运资金需用数－上年营运资金需用数 [例]A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额为3500万元，流动负债可用额为1500万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为4000万元，流动负债可用额为2000万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。 投产第一年的营运资金需用数＝ ？ 第一年营运资金投资额＝ ？ 投产第二年的营运资金需要用数＝ ？ 第二年营运资金投资额＝ ？ 【例·单项选择题】 已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的营运资金投资额应为（　）万元。 　　A.150 　　B.90 　　C.60 　　D.30 【例题】 假设购买一台设备生产新产品，根据预测每年需要的材料价款为第一年为50万元，第二至四年需要的材料为120万元。根据以往的付款经验，有40%可以赊购。 要求：运营期各年需要的营运资金为多少？ （3）更新决策中原有固定资产的变现