2金融工具与市场讲解.pptVIP

* 5、期货合约与远期合约的区别 期货是现金交割，远期是实物交割； 期货是标准化的，远期是个性化的； 期货在交易所交易，远期在柜台交易； 期货违约风险非常小，远期面临违约风险； 期货盯市每日结算、远期到期才发生现金流。 * 二、期权 ?1、期权合约：在某确定时间以某确定价格购买（或出售）某标的资产的权利（而无义务）的标准合约。 买入（看涨）期权和卖出（看跌）期权。 合约特征：基础资产、到期日、执行日（欧式期权、美式期权、百慕大式期权）、执行价格。 合约多头：期权的买方，付期权费获得权利 合约空头：期权的卖方，得期权费出让权利 期权种类：股票期权、外汇期权、股票指数期权等。 ?? * 权证实例 期权实例:ETF期权 * 2、期权交易 保证金要求：期权空头需要缴纳保证金 ?交易所交易和场外交易：标准化和个性化 期权交易行情表：期权费 2010年11月3日长虹股票权证行情 价值=（股价-行权价格）×行权比例 杠杆= （股价/权证价格）×行权比例 涨(跌)停变化幅度＝前日股票收盘价× 0.1×1.25×行权比例 溢价率＝（权证市价-价值）/（股价×行权比例） 股价 4.15 行权价3.48 行权比例1.5 权证价3.16 * 2015年3月9日ETF期权行情 * 3、期权合约的收益和风险 支付图：到期获得的现金流 多头（权利的买方）：买权、卖权 空头（权利的卖方）：买权、卖权 损益图：考虑期权费支付后的净现金流 多头方：支付曲线下移 空头方：支付曲线上移 理论上，支付的（状态）平均是期权费（公平价值）。因而，损益的期望值是零。 * 期权合约的支付图 支付 S E 买入期权 多头 支付 S E 卖出期权 多头 S E 空头 S E 空头 * * 期权合约的损益图 支付 S 买入期权 多头 支付 S 卖出期权 多头 S 空头 S 空头 * 4、期权市场的基本经济功能 对冲风险：期权的保险特征 期权费相当于保险费，它使多头方能既防范价格的不利变动，也保留价格的有利变动。 为投资者扩展收益－回报选择范围，实现特定的投资目标。 金融工程的主要使用工具。 * 三、互换 1、互换：交易双方约定定期交换支付的协议 2、互换的基本类型 利率互换：如固定利率与浮动利率互换 利率－股权互换：如利率与特定股票收益率互换 股权互换：不同股票指数收益率互换 货币互换：不同货币利息的互换 3、其它互换 信用违约互换（CDS） 商品互换 * 利率互换 A B A B A B 利率互换 转换负债 转换资产 A B A B m m ---------Millions of Dollars--------- LIBOR FLOATING FIXED Net Date Rate Cash Flow Cash Flow Cash Flow Mar.5, 2001 4.2% Sept. 5, 2001 4.8% +2.10 –2.50 –0.40 Mar.5, 2002 5.3% +2.40 –2.50 –0.10 Sept. 5, 2002 5.5% +2.65 –2.50 +0.15 Mar.5, 2003 5.6% +2.75 –2.50 +0.25 Sept. 5, 2003 5.9% +2.80 –2.50 +0.30 Mar.5, 2004 6.4% +2.95 –2.50 +0.45 利率互换现金流 An agreement by Microsoft to receive 6-month LIBOR pay a fixed rate of 5% per annum every 6 months for 3 years on a notional principal of $100 million。 * An agreement to pay 11% on a sterling principal of ￡10millions receive 8% on a US$ principal of $15millions every year for 5 years 货币互换现金流 Year Dollars Pounds $ ------millions------ 2001 –15.00 +10.00 2002 +1.20 –1.10 2003 +1.20 –1.10 2004 +1.20 –1.10 2005 +1.20 –1.10 2006 +16.20 -11.10 ￡ * Quotes By a Swap Market Maker * 信用违约互换（CDS） A credit default swap (CDS) is a credit deri