国际金融基准利率体系的完善.docVIP

国际金融基准利率体系的完善 与声誉相联系，相对于高报利率，低报利率风险更低。如果银行衍生品净头寸、借贷净头寸都使得银行低报利率有利时，银行将非常愿意低报利率。在金融危机期间更是如此，低报利率可能使得银行获得较好的声誉，说明能从更多的交易对手那里借入资金，间接说明其流动性管理状况良好。如果衍生品净头寸、借贷净头寸使得高报利率有利，银行需要在高报利率引致负面声誉的可能性与高报利率所获得的利益之间进行取舍。当整个市场业务处于高涨时期，高报利率不会引致更多怀疑和负面影响，因为这时大多数人会把利率的波动看成是业务扩张所致。但是当市场业务处于低谷，特别是金融动荡期间，银行对于高报利率十分忌惮，尤其是当媒体关注银行的呈报利率水平时，更是如此。研究文献大多从以下方面寻找银行操纵LIBOR的依据：1.LIBOR与CDS之间的价格背离。正常情况是筹资利率低的银行，作为信用保护的CDS价差就相对低。Snider等（2009）发现有的银行LIBOR报价相对低，但是其信用违约互换的报价却比较高。这种低报LIBOR的激励主要来自低报LIBOR的银行持有的大量的利率互换头寸。通过测算，2009年第一季度LIBOR降低25个基点，将使花旗银行在来年多增加利息收入9亿多美元，如果降低1个百分点，马上就可以赚取19.5亿美元。 一、统计上的异常特征显示出银行LIBOR报价不合乎理性预期 Hartheiser等（200