金融工程原理-第三章课件.pptVIP

3.7 应用：留置税问题 本节给出4个案例：其都利用了上述合约方程 来解决市场参与者面临的实际且普遍的问题。 应用1：留置税问题 如果政府要对某种工具（比如政府债券）的所 得征收留置税，而且如果该种工具可以用合成 方法加以复制，那么合成工具就不存在留置税。 如果市场专业人员可以构造一个合成债券，它 与原始债券相比，除了留置税外，具有相同的 现金流（和信用风险）特征，那么问题就解决 了。 3.7 应用：留置税问题 这些操作的简单思想是：投资者对Z国库券要 缴纳留置税，因此他们通过其他国家不交留 置税的债券市场，购买Z远期来确保t1时Z国库 券的回收。 3.7 应用：留置税问题 例：面对较高的美元融资成本，日本银 行试图寻找一种美元资金的替代资源。 借入日元，并且在即期市场用日元卖出 美元，在远期市场用美元购买日元。 由此导致美元/日元的远期汇率突然增长。 3.7 应用：构造合成贷款 3.7 应用：构造合成贷款 3.7 应用：资本管制 假设用本国货币X即期购买美元在一些国 家是被禁止的。 3.7 应用：“交叉”货币 交叉汇率是不包含美元的货币价格。 * 第三章 现金流工程与远期合约 3.1 引言 所有的金融工具都可视为一系列现金流。 设计金融工具的目的：为了使市场参与 者可以交易具有不同特点和不同风险的 现金流。 本章利用远期和期货来讨论现金流是如 何被复制，继而被重新组合从而产