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内部收益率 优点：考虑到资金时间价值对投资收益影响； 能直接反映投资项目的实际收益水平 缺点：计算过程复杂 决策原则：只有当该指标大于或等于基准折现率的投资项目才具有财务可行性。 第三节：财务可行性评价指标的测算 三动态财务可行性评价指标 动态指标之间的关系 净现值、净现值率内部收益率指标之间存在同方向变动关系。 当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率； 当净现值=0时，净现值率=0，内部收益率=基准收益率； 当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＜基准收益率。 第三节：财务可行性评价指标的测算 三动态财务可行性评价指标 投资方案的类型 独立方案 互斥方案 组合或排队方案 第四节：项目投资决策方法及应用 一投资方案类型 独立方案的决策 在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立方案 独立方案财务可行性评价 完全具备财务可行性 基本具备财务可行性 基本不具备财务可行性 完全不具备财务可行性 第四节：项目投资决策方法及应用 二独立方案评价决策 独立方案财务可行性评价及投资决策 完全具备财务可行性的条件 净现值NPV≥0 净现值率NPVR≥0； 内部收益率IRR≥ic PP≤n/2（即项目计算期的一半） PP‘≤P/2（即运营期的一半） 第四节：项目投资决策方法及应用 二独立方案评价决策 独立方案财务可行性评价及投资决策 基本具备财务可行性的条件 主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行 基本不具备财务可行性的条件 若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行 第四节：项目投资决策方法及应用 二独立方案评价决策 独立方案财务可行性评价及投资决策 完全不具备财务可行性的条件 若主要指标（动态指标）结论不可行，次要（回收期）或辅助指标结论（投资收益率）也不可行，则完全不具备财务可行性 利用净现值、净现值率和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论 第四节：项目投资决策方法及应用 二独立方案评价决策 【例4-7】某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下： 要求：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 （2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；　②净现值及净现值率 （3）根据上述指标，评价该项目的财务可行性  解：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 （A）=-1900+1000=-900　　（B）=900-（-900）=1800 （2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期 PP =3+900/1800=3.5年 PP’=3.5-1=2.5（年） 　 ②净现值及净现值率 NPV=1863.3万元 原始投资现值=1000+943.4=1943.4（万元） NPVR=1863.3/1943.4=95.88% （3）根据上述指标，评价该项目的财务可行性  ∵该项目的净现值1863.3万元0　　净现值率95.88%0　　包括建设期的投资回收期3.5年6/2年　　∴该项目基本上具有财务可行性。 多个互斥方案的比较决策 是指在各入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程 决策方法 净现值法；净现值率法；差额内部收益率法；年等额净回收额法 ；计算期统一法 第四节：项目投资决策方法及应用 三多个互斥方案评价决策 净现值法 适用条件：当原始投资相同且项目计算期相等时 决策原则：净现值大的方案作为最优方案 净现值率法 适用条件：适用于原始投资相同（未要求计算期相同）的多个互斥方案 决策原则：净现值率最大的方案为优。 第四节：项目投资决策方法及应用 三多个互斥方案评价决策 差额内部收益率法 适用条件：该法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的互斥方案比较决策。 决策原则：当⊿IRR大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优； 反之，则投资少的方案为优 计算步骤：（1）计算差量净现金流量⊿NCF （2）计算差额内部收益率⊿IRR 第四节：项目投资决策方法及应用 三多个互斥方案评价决策 【例4-8】现有两个项目计算均为15年的投资方案A、B。A项目原始投资的现值为180万元，NCF1-15=36.5万元；B项目的原始投资为120万元， NCF1-15=27.45万元。 要求：用差额内部收益率法进行投资决策 解：步骤一：计算差量净现金流量 ⊿NCF0=-60万元 ⊿NCF1-15=36.5-27.45=9.05万元 步骤二：计算