赵艳秉财务管理原理第八章项目投资管理课件.ppt

项目投资管理 第八章 项目投资管理 第一节　项目投资概述 １、投资的概念：为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为。 ２、按投资对象分类 第一节　投资决策方法 ３、资本投资特征： 发生频率低 投资额度大 变现能力差 影响时间长 第一节　投资决策方法 4、资本投资决策程序 第二节　现金流量的内容及估计 区分相关成本、非相关成本 不要忽视机会成本 沉没成本 对公司其他部门影响　，关联效应　 对净营运资金的影响　　 （二)现金流入量 1.营业收入 2.固定资产余值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量 (三)净现金流量 1、公式表现： 现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量 不考虑所得税影响的NCF（一般运营期）： =收入-付现成本 思考：考虑所得税影响的NCF如何计量？ 财务管理中的矛盾部分？ 净现金流量形式 二、现金流量估计 1、项目投入期 总投资额=初始投资支出+营运资金垫付 营运资金垫付=?追加流动资产－?结算性流动负债 2、项目经营期 营业现金流量=?销售收入－?付现成本 　　=?销售收入－(?成本－?折旧) 　　　　　　　=?利润＋?折旧 ３、项目清理期 回收现金流量＝残值收入＋营运资金垫付回收 二、所得税、折旧对现金流量的影响 １、所得税的影响 (1) 税后收入 税后收入=应纳税收入?(1-税率) (2) 税后成本 税后成本=实际现金支出?(1-税率) (3) 折旧的抵税作用 税负减少=折旧与摊销额?税率 2、计算税后现金流量 (1)营业现金流量 估计一项投资方案投入的税后现金流量，方法有三： 根据定义 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 根据税后净利润　　营业现金流量=税后净利润+折旧 所得税、折旧对现金流量的影响 营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =收入?(1-税率)－付现成本?(1-税率)+折旧?税率 (2)回收现金流量 =残值收入－(残值收入－账面残值) ?税率＋营运资金回收 [例]一个投资方案年销售收入为300万元，年销售成本为210万元，其中折旧85万，所得税率40%，问该投资方案年现金流量？ 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 　　　　　　＝ 300-(210-85)-(300-210)*0.4=139 营业现金流量=税后净利润+折旧 　　　　　　＝ (300-210)*0.6+85=139 营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 　　　　　　＝300*0.6-(210-85)*0.6+85*0.4=139 练习题 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点一次投入。流动资金投资20万元，于投产开始时垫付。 该项目经营期10年，固定资产按直线法折旧，期满有10万元净残值；无形资产于投产开始后5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回。另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万元的总营业成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，并发生40万元的付现成本。所得税率为25%，则估算该项目所涉及的现金流量（初期、营业期和终结现金流） 初始现金流（建设期现金流）： NCF0= – 110万/2 – 20万= – 75万 （固定资产、无形资产投资） NCF1= – 110万/2 = – 55万 （固定资产投资） NCF2=– 20万 （流动资金垫付） 营业期现金流 ： 固定资产年折旧额= （110万 – 10万）/10 = 10万 无形资产年摊销额=20万/5=4万 NCF3 – 7 =（营业收入 – 营业成本）×（1 – 所得税税率）+ 折旧 +摊销 =（40万 – 38万） ×（1 – 25%）+10万+4万=15.5万 NCF8 – 12 = 营业收入×（1 – 所得税税率） – 付现成本×（1 – 所得税税率）+折旧×所得税税率+摊销×所得税税率 = 60万×（1 – 25%） – 40万×（1 – 25%）+10万×25% + 0 ×25% = 17.5万 终结现金流： NCF12 = 20万 + 10万 = 30万 （垫支的流动资金收回、固定资产残值） 课堂练习 某公司有一个投资项目，需要投资6000元（5400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2000元，第二