第五篇金融风险与金融监管解析.ppt

第一节金融风险的含义与分类 （一）风险与不确定性 风险（risk）：由于不确定性因素而造成损失的可能性 不确定性（Uncertainty）：事物的未来发展或变化有多种可能状态，而人们无法事先准确预知将会是何种状态 不确定性分为可度量和不可度量两种情况 严格意义上讲，风险是可衡量的不确定性，而纯粹的不确定性是不可衡量的 （二）金融风险 金融风险：在金融活动中，由于多种因素发生不确定的变化，从而导致行为人蒙受损失的可能性 对金融风险的理解： 风险是金融活动的内在属性 风险可能导致的损失不仅指本金损失，还要考虑资本收益损失 经济主体面临的风险水平不仅取决于不确定程度，还取决于对特定风险因素的暴露程度（Exposure） 二、金融风险的分类——风险的一般分类：主观风险（Subjective Risk）、客观风险（Objective Risk） 纯粹风险（Pure Risk）、投机风险（Speculative Risk） 2．资产组合的风险度量 投资者投资于风险资产A和B，在总投资中占比分别是XA和XB，XA+XB=1 两资产组合的预期收益率——资产A和资产B的预期收益的加权平均 两资产组合的风险——是否等于资产A和资产B风险的加权平均 ？ σP，组合方差；σA，资产A的方差；σB，资产B的方差；σAB，资产A与资产B收益率的协方差 σAB=ρABσAσB ρAB，资产A与资产B的相关系数 －1≤ρ≤＋1（两种资产的风险具有相互抵消的可能 ） N种资产构成的资产组合的预期收益率： N种资产构成的资产组合的风险： (二)β系数法（Beta Coefficient） βi=σim/σm2 βi，第i种证券的β系数 σim，第i 种证券收益率与市场组合收益率的协方差σm2，市场组合收益率的方差 β系数反映单项资产对市场组合收益率波动的偏离程度 （三）缺口模型 1．简单缺口模型 2．敏感性缺口模型 3．持续期缺口模型 （四）VAR法 VAR（Value at Risk），在给定的置信水平、给定的时间间隔内，某一资产（或组合）预期可能发生的最大损失 二、信用风险的度量 2．间接影响 社会投资水平下降 消费水平下降 经济结构扭曲 基础性产业或者高新技术产业得不到资金支持 第十三章 金融监管 第一节 金融监管理论 第二节 金融监管的目标与原则 第三节 金融监管体制 第四节 银行监管 第五节 证券监管 第六节 金融监管的国际合作 第一节 金融监管理论 二、金融监管的特殊根源 1、金融体系在国民经济中占有十分特殊的关键地位 2、金融体系具有内在脆弱性（Fragility） 1）传统信贷市场的内在不稳定性 费雪“债务——通货紧缩”理论 　　外部环境变化→新的投资机会 →过分乐观的投资者向银行大量借款→ 过度负债→ 为偿债，企业廉价出售商品→物价下降，实际利率上升→企业债务负担增加→破产／失业→通货紧缩 明斯基“金融脆弱性假说” 债务融资分为三种类型： 抵补融资（Hedge Finance），企业预期收入能支付债务本息 投机融资（Speculative Finance），企业预期收入短期内不足以还本，至少可以付息，最终企业收入将足以偿还到期本息 庞氏融资（Ponzi Finance）， 企业预期收入不足以还本付息，需要不断“借新还旧”，或出售资产偿债 　经济周期初始阶段，融资结构以抵补融资为主 随投资者对经济繁荣的乐观预期不断增强，投机融资和庞氏融资的比重上升，金融体系转向不稳定状态 克瑞格银行“安全边界” 理论 银行家的信贷评估遵循“摩根规则”，即依据借款申请人的历史信用记录 经济的扩张态势强化银行家对借款人偿债能力的信心→降低“安全边界” 2）金融资产市场价格（股票市场/ 外汇市场 ）的过度波动性 金德尔伯格的非理性行为下的过度投机理论 投机疯狂——恐慌——崩溃 人们为什么会表现出非理性行为 ？ 马尔萨斯：“人是复合动物”（冲动+理智） （羊群效应、过度自信 、过度恐惧 、代表性启示 、……多种解释） 克鲁格曼的货币危机的国际收支模型 3）金融体系发生支付危机的连锁效应 戴蒙德和戴维格的银行挤兑动态模型 ——“博弈论下的囚犯困境模型” （面对谣言和恐慌，每个人都是孤独的囚徒？） 三、对金融监管有效性的争议 监管成本论 监管引起的直接资源成本和间接效率损失 监管俘虏论