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第1卷第3辑 公司治理评论 V01．1No．3 2009年9月 Reviewof Governance Corporate Sep．2009 信息环境、审计治理与投资者保护 陈小林 孔东民+ 【摘要】本文研究了会计准则、审计准则改革导致的信息环境变化、审计 师特征以及二者的交互效应对投资者保护的影响。研究结果发现，信息环境的 变革改善了上市公司的信息披露质量，信息分布更加对称，知情交易概率下 降，投资者利益得到更好保护。审计师出具的非标准意见具有信息传递效应， 审计师对投资者的保护作用与其特征有关，不同审计任期的审计师在信息环境 变革后的治理效应变化不同。 【关键词】信息环境 审计治理审计师特征投资者利益保护 一、引 言 投资者利益保护状况不仅影响资本市场的健康发展，而且与吸引国际投 et 资相关(Cyrusa1．，2006)，对促进经济增长也具有重要的积极意义(Cas— 益已经成为各国政府监管部门的重要目标。由于公司信息在内部人(控股股 东、管理层等)和外部人(中小投资者)之间的分布不对称，导致了内部人 可以利用信息进行自利交易和市场操纵。我国资本市场出现了三九药业、猴 王集团等资金侵占案件，也出现了杭萧钢构等内幕交易案件，控股股东采用 资金占用、担保、披露虚假财务报告、内幕交易等方式损害中小股东利益的 行为屡见不鲜，获得的控制权私利高于其他国家(李增泉、孙铮和任强， 小投资者利益。 一直以来我国监管部门就把维护中小股东利益作为监管的主要目标。上 海证券交易所在2002年6月专门召开了投资者保护国际会议，时任证监会主 +本文得到教育部人文社会科学研究青年基金项目“信息环境、审训+治理与投资者利益保护” (项目编号：09YJC790130)、国家自然科学基金面上项目“盈余管理属性、风险标识与审计意见” (项目编号以及国家自然科学基金青年项目“投资者行为与资本市场稳定性研究”(项 目编号的资助。 陈小林(1972～)，男，江西石城人，九江学院会计学院副院长、副教授、巾南财经政法大学 硕1：生导师、、研究方向：会计、审计与公司治理。 iL东民(1978～)，男，…东泰安人，华中科技大学经济学院金融系讲师、硕士qi导师。研究 方向：金融与财务。， 万方数据 7∞ 公司治理评论 2009年9月 席的周小川在会上指出，投资者保护关系到整个资本市场和经济的发展，投 资者保护做得好，投资者就有信心，参与资本市场的人数和资金量就多，资 本市场就发展得好，抵抗风险的能力也强。为了重拳打击自利交易、内幕交 易、操纵市场等侵害中小投资者利益的行为，证监会和国资委在2003年出台 了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通 知》，证监会和银监会在2005年11月出台了《关于规范上市公司对外担保行 为担保行为的通知》。证监会在2007年又出台了《内幕交易行为认定指引》 的两个指引的相关规定，证监会已向公安机关移送内幕交易案8起，操纵市 场案2起。可见，我国资本市场利用证券交易侵害投资者利益的现象甚为严 重。因此，研究如何保护投资者利益，保持资本市场的健康稳定发展在我国 显得尤为重要。 信息环境是影响内幕交易、市场操纵行为的重要因素。一个良好的信息 环境，有利于抑制自利交易、内幕交易和市场操纵行为。自2007年始，我国 资本市场的信息环境发生了重大变化，一方面开始实施新的会计准则体系， 新会计准则体系与国际财务报告准则接轨；另一方面实施新的审计准则体系， 要求注册会计师以风险导向为基础开展审计工作，强化对上市公司财务报表 的审计。新会计准则和新审计准则的实施，极大地改变了信息环境，将可能 对我国资本市场的投资者利益保护产生重大影响。 外部审计是公司治理的重要一环，是解决信息不对称和代理问题的