第八章 企业筹资方式详解.pptVIP

优先股之谜 在评价优先股时，我们必须考虑这两种可以相互抵消的税收效应： a.优先股的股利无法从公司的应税收入中扣除； b.公司因购入优先股而获取的股利中有70%可以免于缴纳公司所得税. 多数人认为效应b 可以完全抵消效应a，而且优先股不具有普通股的灵活性，鉴于以上理由，有学者认为优先股没有存在的必要. 但现实是它依然存在。 参阅P279 8.4 融资方式 内部产生的现金流是公司资金的主要来源。通常，长期融资额中有70%～90%来自公司内部形成的现金流。 一般地，公司支出总额会多于内部产生的现金流，两者之间的差额就构成了融资缺口，这个融资缺口通常借助举债和发行新股的方式解决。 8.4 融资方式 新发行的权益资本净额通常只占融资总额的一小部分。 同其他国家相比，美国公司更多的通过内部现金流筹集资金。 以上观察结果构成了长期融资的融资优序。 参阅P279～281 长期融资缺口 现金流来源(100%) 内部现金流(留存收益及折旧) 97% 长期负债和权益3% 现金流用途(100%) 资本支出98% 净营运资本及其他用途2% 内部现金流 外部现金流 融资缺口 8.5 资本结构的最新趋势 对这样一个重要的问题很难有一个确切的回答 账面价值和市场价值，哪个是最好的选择? 一般而言，经济学家偏爱市场价值； 但是，由于股票市场的不稳定性，公司财务主管更喜欢使用账面价值。 无论我们采用账面价值还是市