第八章_互换的运用详解.pptVIP

互换的主要运用 套利 风险管理 创造新产品 信用套利 I 假设A、B公司都想借入5年期的1000万美元借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同: 信用套利 II 只要市场上存在着信用定价差异，交易者就可利用互换进行信用套利。 双方对对方的资产或负债均有需求 双方在两种资产或负债上各自存在比较优势 税收套利：澳元预扣税的互换套利I 澳大利亚规定，一个非澳大利亚居民在澳大利亚购买澳元证券所得的利息要缴纳10％的预扣税。 一家信用等级很高且希望发行美元债券的欧洲机构可以运用货币互换对此预扣税机制进行套利： 税收套利：澳元预扣税的互换套利II 该机构在欧洲市场上发行欧洲澳元债券，利率低于澳大利亚国债利率但高于缴纳预扣税后的利率，利息所得免缴预扣税。 该机构与澳大利亚国内机构进行货币互换。澳大利亚国内机构向该欧洲机构支付澳元利息，而欧洲机构向澳大利亚国内机构支付美元利息。双方融资成本降低。 监管套利：日元外币资产投资I 1984年底，在日元兑换限制解除的背景下，澳元证券的高收益引起了日本投资者的极大兴趣。但日本当局规定日本机构在外币证券方面的投资不应超过其证券组合的10%。 1985年初，上述10%的规定有所放宽，日本居民出于某些特殊原因发行的外币证券不属于10%的外币证券份额之内。一些日本金融机构运用货币互换