第二讲 利率决定与利率结构(货币银行学-上海交通大学,胡海鸥)详解.ppt

所以，我们不能用流动性陷阱来附会我国货币政策效果的不佳。 2004年五月份我国央行票据发行的流标表明我国也初步形成了流动性陷阱。 问题9： 货币供给增加，利率一定会下降吗，为什么？ 9）弗里德曼“三效应”学说：弗里德曼承认，流动性偏好和可贷资金理论关于货币供给增加、利率下降结论是合理的，但是，考虑到收入效应和价格效应，下降的利率还有回升的可能。 如下图所示，货币供给增加，利率由i1下降至i2，随着收入由Y1上升至Y2，货币需求由L（Y1）上升至L（Y2），利率有可能回升到i3，但随着物价上涨，实际货币供给M/P减少，使得M2下降至M1,利率进一步上升至i5，这就表明货币供给增加，到底使利率上升还是下降，取决于流动性效应、收入效应和价格效应的力度对比。 10）信贷配给理论：经验证明实际利率往往低于货币供求和资金供求的均衡点。这是因为借贷市场上普遍存在信息不对称和道德风险所致。 和 分别为企业和银行的期望利润；S（r）和D（R）分别为资金供给和资金需求，因为企业对比银行更了解每个项目的利润回报，所以它们总是在比银行利润更大的位置上做出选择。 在每个可能的利率位置上，企业选择的项目可