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第三章 资金时间价值 主要内容 3.1资金时间价值的内涵 3.2基本术语 3.3资金时间价值的计算 3.4案例 3.1 资金的时间价值的内涵 3.1.1资金时间价值 3.1.2资金时间价值的影响因素 3.1.2 影响因素 资金时间价值主要受以下三个因素的影响： （1）利息的计算方法 （2）利息的计息周期 （3）折（贴）现率 （2）利息的计息周期 利息的计息周期是指一年时间中利息计算的时间长短，如按年、按月、按季度、按天进行计息。 用一年的时间除以计期周期，就得到了计息次数。 在一年中，计息周期越短，表明计息次数越多，相同本金的时间价值就越大。 名义利率与实际利率 名义利率是指周期利率与每年计息周期数的乘积。 通常表达为：“年利率12％，按季复利计息”。 实际利率是1年利息额与本金之比。 3.2 基本术语 3.2.1 时值 （1）现值 （2）终值 （3）年值 3.2.2 折现 3.2.3 等值 3.2.4 现金流量 3.2.1 时值 时值是指以某个时间为基准，运动着的资金所处的相对时间位置上的价值（即特定时间位置上的价值）。根据时间基点的不同，同一笔资金的时值又可以分为现值和终值。 现值 P：某一特定时间序列起点的现金流量。 终值 F：某一特定时间序列终点的现金流量。 年值 A：发生在某一特定时间序列各计算期末（不包括零期）并且金额大小相等的现金流量。 3.2.2 折现 折现又称贴现，是指把未来某个时点上的现金流量按照某一确定的利率（i）计算到该时间序列起点的现金流量的过程。 折现的大小取决于折现率，即某一特定的“利率i”。 3.2.3 等值 在同一时间序列中，不同时点上的两笔或两笔以上的现金流量，按照一定的利率和计息方式，折现到某一相同时点的现金流量是相等的，则称这两笔或两笔以上的现金流量是“等值”的。 决定等值的因素有三个： 资金金额的大小，也就是现值的大小； 资金金额发生的时间，即现金流量发生的时点； 利率的大小。 举例：2008年1月1日的1000元，在年利率为10％的情况下，按年计息时，就与2009年1月1日的1100元是相等的。 3.2.4 现金流量 一定时期内（项目寿命期内）流入或流出项目系统的资金活动。 流入系统的实际收入或现金收入称为现金流入量（为正）； 流出系统的实际支出或现金支出称为现金流出量（为负）。 现金流入量与现金流出量之差称为净现金流量。 工程项目财务分析中的现金流量 3.3资金时间价值的计算 3.3.1 一次支付的等值计算 3.3.2 多次支付的等值计算 一般多次支付 等额支付的计算 3.3.3 等差支付的计算 3.3.1 一次支付的等值公式 现金流量的基本形式 3.3.2 多次支付的等值公式 一般多次支付 3.3.3 等差支付的计算 等差序列是指按一定值逐年递增或递减所形成的序列。 3.4 案例 一、购房按揭贷款的常见方式 根据国家的有关政策和资金的使用方式，银行通常提供的购房按揭贷款方式有三种： （1）到期一次还本付息法； （2）按月等额本息还款法，即贷款期内每月以相等的额度平均还贷款本息； （3）按月等额本金还款法，又称“递减还款法”，即每月等额还贷款本金，贷款利息随本金逐月递减。 二、常见方式的还款成本 (1)到期一次还本付息法 到期一次还本付息的现金流量如图3-16所示。 根据图3-16所做的现金流量分析过程如下： 第一年年末的终值为： 第二年年末的终值为： 第三年年末的终值为： 第四年年末的终值为： 第五年年末的终值为： 5年共支付的利息之和为：3.3820 (2)按年等额本息还款法 按年等额本息还款方式下的还款过程的现金流量分析见图3-17。 在这种还款方式下，首先需要计算出每年等额归还的本金和利息额，然后在计算出5年共归还银行贷款的利息总额。 根据等额序列资本回收的计算公式所得出的计算公式为： 也就是说，银行根据协议，每年将在李先生的工资中扣出2.374万元的贷款本金和利息。那么，李先生5年内每年还款的过程如下： 第一年末尚未偿还的贷款本金为： P1=F1-2.374=10+ 10?6%-2.374=8.266 第二年末尚未偿还的贷款本金为： P2=8.226(1+6%)-2.374=6.346 第三年末尚未偿还的贷款本金为： P3=6.346(1+6%)-2.374=4.353 第四年末尚未偿还的贷款本金为： P4=4.353(1+6%)-2.374=2.240 第五年末尚未偿还的贷款本金为： P5=2.240(1+6%)-2.374=0 5