疫苗行业投资报告.pdf

究 创新和需求驱动，疫苗行业快速增长 报 2011 年1 月19 日 告 业 投资要点 行业评级 强于大 （首次） 研 究 盈率(2010) ： 41.55 报 1．疫苗行业保持快速增长。未来几年全球疫苗市场的复合增长率达 净率： 6.59 告 13.1%，国内疫苗市场整体年均增长率将超过15%。 行业表现 2. 传染病仍然严重威胁着人类健康，接种疫苗是预防和控制传染病 最经济、最有效的方法之一。政府对疫苗行业高度重视并随着居民 收入的提高和保健防病意识的上升，对疫苗的需求量会大幅增加， 二类疫苗的供给不能满 需求。 3. 现代生物技术包括基因工程、蛋白质工程、细胞工程以及生物 芯片技术等的飞速发展是疫苗行业发展的助推器，特别为研制新型 评价周期 1 个月 6 个月 12 个月 疫苗提供了技术支持，国家也将研制新型疫苗作为生物产业发展的 绝对表现（% ） -13.32 17.59 -2.32 重要方向。 相对表现（% ） -6.88 5.93 14.06 资料来源: Wind 资讯 重点公司评级 4. 国内以疫苗为主营业务的上市公司主要有天坛生物、华兰生物、 EPS 每股净 评级 智飞生物、沃森生物等。天坛生物是生产和销售一类疫苗的，而其 证券简称 2009 2010 2011 资产 他三家都是经营二类疫苗的。一类疫苗去年价格受国家调控明显， 华兰生物 1.69 1.39 1.61 3.53 推荐 疫苗产品毛利率有所下滑，而二类疫苗毛利率很高，在 90 ％左右， 天坛生物 0.41 0.51 0.57 2.05 推荐 发展速度加快。 智飞生物 0.64 0.69 0.90 5.15 推荐 沃森生物 1.02 1.46 2.26 24.99 推荐 5. 投资策略：可以关注以下几条主线：一、创新能力强，发展速度 资料来源: 公司公告 较快，新产品储备丰富，且产品毛利率维持在高水平的二类疫苗公 行业研究员： 张欣 司，如华兰生物、沃森生物；二、营销网络发达、营销实力强大， 联系人： 林兴秋 研发创新能力逐年提高的公司如智飞生物；三、公司特别是大股东 研发实力雄厚，并且有集团整体上市预期的，且估值合理的公司， 证书编号 S0820208030013