我国银行间债券回购利率影响因素实证的研究.pdf

谨以此论文献给所有给予我关心和帮助的 家人、老师和同学 ——石文彬 万方数据 万方数据 万方数据 我国银行间债券回购利率影响因素实证研究 摘要 所谓债券回购交易是指市场参与者之间通过一对一方式达成的、基于固定收 益类有价证券的回购交易，包括债券质押式回购交易和债券买断式回购交易。随 着债券市场跨越式发展，债券回购市场已经成为市场参与者进行短期融资、流动 性管理的主要场所，成为人民银行进行公开市场操作、实现货币政策传导的重要 平台。 1996 年，中国银行间债券市场成立，是我国债券市场发展的重大事件，标 志着我国债券市场走向成熟。在我国债券市场上，商业银行是不可或缺的力量。 银行间债券市场的建立更加有利于发挥商业银行的优势。银行间债券市场刚刚建 立的时候，市场参与者只有商业银行这一类市场主体。经过不断的发展，市场参 与者扩大到一般的金融企业包括证券公司、保险公司和基金公司等金融类企业， 市场的规模更有了显著的增长，众多的创新产品被推出，银行间债券市场的交易 更加的丰富。当前，银行间债券市场是中国债券市场的主力，交易所交易市场是 中国债券市场的重要的组成部分，商业银行柜台是中国债券市场的重要补充。 银行间债券回购利率的每一次波动是市场参与者资金需求和供给相互作用 的结果，同时，它的变动会传递出宏观经济形式、国家货币政策和国际金融市场 的变动。考虑到回购利率与我国众多经济变量的联动的关系，本文将几个经济变 量作为影响回购利率变动的因素，并进行了实证分析，研究它们对银行间债券市 场的影响程度，得出一定的研究结论。 依据西方经济学关于利率方面的理论，运用凯恩斯的流动偏好理论和可贷资 金理论分析银行间债券回购利率的影响因素，运用实证分析，进一步得出本文中 所选取的不同影响因素对回购利率的具体影响程度。本文选取的数据为 2003 年 1 月至 2013 年 6 月我国银行间债券回购利率。数据具有较强的时效性，因为随 着我国市场化程度的提高，金融经济领域的改革也越加迅速，需要选用比较有代 表和时效性的数据才能得出比较好的结果。通过对回购利率影响因素的实证分 万方数据 析，本文得出了分析结果，对这一结果进行了一定的分析，并在后面的论述中提 出了相应的政策建议。 关键词：银行间债券市场；回购利率；资金供求 万方数据 The empirical research of Chinas inter-bank bond repurchase rate influencing factors Abstract Refers to the so-called bond repurchase transactions between market participants reached through one-way, based on the fixed income securities repurchase transactions, include bond pledged repo and outright bond repurchase transactions . With the bond market by leaps and bounds, the bond repo m