认股权证和可转换债券课件.ppt

认股权证和可转换债券 Contents 1.认股权证 1.1认股权证的含义 也称准权益股票，是指由股份公司发行的，给予持有权证的投资者在某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的选择权凭证。作为一种选择权凭证，持有人有权利但无义务在指定的时期内以确定的价格直接向发行公司购买普股。认股权证的持有者没有投票权，也不享受股利分配，但认股权证规定的执行价随股票分配或拆股而自动调整。 认股权证的持有人欲成为真正的股东，应先办理交款换股手续。认股权证有短期与长期之分，短期认股权证的有效期通常在3个月之内，长期认股权证的有效期则在 1 年或 1 年以上。股份公司向股东配送认股权证，其目的在于让股东购买股票时可以享受低于市场的价格。不过，认股权证在市场是究竟是否欢迎，不仅取决于认股证的换股价格与股票的市场价格之间是否存在对投资者有利的差额，还取决于该股票以后的走势期望。 1.2认股权证的要素 ① 认股数量：指认股权证认购股份的数量，它可以用两种方式约定：一是确定每一单位认股权证可以认购多少公司发行的普通股；二是确定每单位认股权证可以认购多少金额的普通股。 ②认股价格：也称执行价格。认购价格确定一般以认股权证发行时，发行公司的股票价基础。认购价格一般自始至终保持不变，也可以随着时间的推移逐步提高。如果公司股份加或减少，就要对认购价格进行调整。 1.3认股权证的发行方式 ① 共同发行。这是最常用的发行方式，即在新发行优先股份或公司债券时对优先股或公的投资者发行认股权证。投资者对认股权证无须支付认购款项，因而可增强公司优先股债券对投资者的吸引力。 ② 单独发行。在这种方式下，认股权证的发行与优先股份或债券的发行没有内在联系，而是发行公司对老股东的一种回报，其具体做法是按老股东的持股数量以发放。 1.4认股权证的价格与价值 认股权证的价格即权证在一级市场上发行或在二级市场上交易时的单位价格。认股权证所代表期权的价格，可由期权定价公式确定。权证价格由内在价值和时作分组成：权证价格＝内在价值＋时间价值。 时间价值 认股权证的时间价值为权证价格与内在价值两者之差，意指若不立即履约，未来的时间里普通股价格就仍有上涨（下跌）空间，认购权证变为价内的机率时间价值主要与认股权证有效期的长短以及普通股价格的波幅有关。 执行后认股权证的价值。 设认股权证执行前公司普通股总数为 N ，认股权证数量 M ，每个认股权证可认购 q 股股票，认购价为 X ，认股权证执行前公司的权益价值为V0（含认股权证价值）则认股权证执行后股票价格为： 影响认股权证价格的主要因素 普通股的市价。普通股市价是确定权证发行价格及其交易价格走势的最主要因素，权证发行时的普通股价格越高，认购权证的发行价格也就越高。类似地，权证发行后 普通股价格的上升（下跌），认购权证的二级市场交易价格相应上升（下跌）。但上述分析只能在一定范围内成立，因为权证（发行或交易）价格的上涨，意味着权证投资成本向普通股的投资成本趋近，其回报率会变小，权证逐渐失去其高杠杆特性。 ② 剩余有效期间。认股权证的有效期越长，认购证变为价内的机率就越大，发行价格通常也就越高。而随到期日的趋近，该机率渐小，权证二级市场的交易价格则相应下降。 ⑥ 预期股息。 一般而言，由于权证无法享有现金股利，因而预期股息越高，对认购权证越不利，故认购证的发行或交易价格就越低。但需要指出的是，根据某些权证的（行使）价格调整条款或是交易所有关规则，遇普通股放息时往往会对权证行使价格作相应调整，因而预期股息的高低对权证价格及其走势的影响不大。 2.可转换债券 2.1可转换债券的含义 可转换债券是指按债权契约规定，投资者买进这种债券后，可根据自己的选择，在规定的时期按一定的调换比例，把债券转换成为公司的股票。这是一种次级无抵押债券，还债次据于优先股之后，因此风险较大，一般不允许机构投资者购买。 可转换债券实际上是一种长期的普通股票的看涨期权。可转换债券主要分为两类：一类可转换公司债券，即将公司债券转换为公司的普通股；另一类是可转换优先股票，即将优瞬转换成本公司的普通股。 （1）有效期限和转换期限 有效期限指可转换债券从发行之日起至偿清本息之日止的时，与一般债券相同。 转换期限指可转换债券转换为普通股份的起始日至结束日的期间。在大多数情况下，发行人都规定一个特定的转换期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例或转换格转换成发行人的股票。 （3）转换比例或转换价格 转换比例、转换价格和转换期限是可转换债券的三大要素。 （4）赎回条款与回售条款 赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于