中国上市公司财危机阶段性特征判别研究.pdf

内容 摘 要 (一) 任何企业都有自身的生一长周期，从诞生开始就面对死亡，而现代 社会日益激烈的竞争似乎加剧了这一过程。从国内的情况看，WTO和 公司制改革的双重压力，使企业的生存变得更加艰难。企业经营管理 者、政府和投资人的多方需要正为企业危机预测这一课题带来前所未 有的市场。 企业风险是不确定因素导致企业收益偏离预期。企业风险的表现 形式多种多样，而任何形式的风险最终都会表现为企业的财务波动， 并会在企业的财务报表上有所反映。从这个意义上讲，财务风险是企 业的本质风险，本次研究也将从财务角度考察企业风险。风险可以是 超出预期的有利事件，也可能是超出预期的不利事件。企业各方利益 群体对意外损失的关注远大于他们对意外收益的关注。当财务风险表 现为超出预期的意外损失时，就成为财务危机。 从实证研究的角度，国内的研究人员普遍选择被特别处理 (ST) 作为财务危机的标志。这一思路实质上借鉴了国外研究将财务危机定 义为破产的做法，简化了危机的内涵，赋予样本企业以明显的标识。 同时，国内的研究普遍将非ST企业作为财务安全企业样本与ST 企业配对，笔者认为这是对危机内涵的模糊。财务危机