重庆啤酒信息披露案例.pptVIP

概念炒作 暴涨分析 暴跌分析 事件发展 投资动机 1 披露问题 从重庆啤酒涉足治疗性乙肝疫苗以来，其频频传递给资本市场的希望，醉倒了多少投资者，乙肝疫苗概念对重庆啤酒股价的刺激是立竿见影的。 1998年10月：收购佳辰生物52%股权，依托第三军医大学科研平台，开始进行乙肝新药的开发 2011年12月8日：公司披露疫苗效果不及预期，连续十个跌停 2009年一季度：大成系重仓持有重庆啤酒 2001年1月：将佳辰生物股权比例增至93%，从此被视作乙肝疫苗概念股遭遇反复炒作 背后动力 乙肝疫苗概念性的炒作 公募私募炒作 研报、券商、分析师强推重啤股 1 2 3 研报券商 暴涨分析 暴跌分析 事件发展 投资动机 披露问题 研报券商 暴涨分析 暴跌分析 事件发展 投资动机 2 披露问题 我们认为，券商研究员“捕风捉影”的荐分析，重庆啤酒都不具有投资价值。那为什么很多基金公司大量持有重庆啤酒的股票呢？比如大成基金重仓持有重庆啤酒，浮亏22亿元。尽管大成基金反复重申、强调对重股之词不负责任煽动市场狂热情绪，这种做法似乎是一种欺骗行为。此外，在II期B阶段揭盲数据发布以前，二级市场上曾出现重庆啤酒集团准备“保底转让”1500万股重庆啤酒的传闻，如果这则传闻的始作俑者真是重庆啤酒集团，那误导二级市场判断的行为似乎也构成了一种欺骗。 从价值投资角度看，无论是定性分析还是定量庆啤酒的投资是基于理性判断的选择，但仍然无法洗脱赌博的嫌疑。从大成基金的申明可以发现，大成基金注重的是重庆啤酒的内部消息，而不是它的内在价值。选择了一条企业与资本合作投机之路，错误理解内在价值的含义，不是真正的价值投资。 背后动力 乙肝疫苗概念性的炒作 公募私募炒作 研报、券商、分析师强推重啤股 1 2 3 公募私募 暴涨分析 暴跌分析 事件发展 投资动机 3 披露问题 　　　公募与私募的炒作加上券商研报的鼓吹，使重庆啤酒13年中历经48个涨停板。在1999年4月到6月、2005年6月到2007年6月、2008年9月到2010年11月的几段牛市行情中，分别上涨了1.8倍、20倍、7.8倍。这就是一个击鼓传花的博傻游戏。在这个游戏中，每个参与者都明白这个游戏的风险，却都不愿意接过最后一棒后接受摔倒在地的是自己的现实。 暴跌分析 暴跌预兆 暴涨分析 事件发展 投资动机 披露问题 　　　早在2005年12月22日，重啤就打算把佳辰生物5%的股权(435万股)赠予吴玉章；将佳辰生物3%的股权(261万股)赠送给另一位重要科研人员边疆。但到2009年4月，第三军医大学在三年半的时间里把相关文件束之高阁，对股权赠予没有作任何“同意”或者“不同意”的回复。吴玉章与边疆两人对“被赠予”8%股权同样态度冷淡。据媒体之前报道，两位教授迟迟未签署佳辰生物8%的股权转让协议。 暴跌分析 自由落体 暴涨分析 事件发展 投资动机 披露问题 决堤推手 重庆啤酒乙肝疫苗研发分析 用财务的眼光审视重庆啤酒 机构持有者的疯狂出逃导致股价暴跌 1 2 3 暴跌分析 疫苗研发 暴涨分析 事件发展 投资动机 披露问题 1 1.关于合成肽乙肝疫苗的研发路线存在较大争议。 2.资金与风险承受能力。 3.疫苗项目也难以与重庆啤酒的主业形成行业合力。 4.重庆啤酒的高管团队并无任何医学背景。 决堤推手 重庆啤酒乙肝疫苗研发分析 用财务的眼光审视重庆啤酒 机构持有者的疯狂出逃导致股价暴跌 1 2 3 暴跌分析 机构出逃 暴涨分析 事件发展 投资动机 披露问题 瘦肉精事件 疫苗研发失败 3个跌停板 10个跌停板 大量低位买进 纷纷出逃跑路 决堤推手 重庆啤酒乙肝疫苗研发分析 用财务的眼光审视重庆啤酒 机构持有者的疯狂出逃导致股价暴跌 1 2 3 暴跌分析 财务分析 暴涨分析 事件发展 投资动机 披露问题 3 如果大胆假设重庆啤酒回归一只普通啤酒股，剔除佳辰生物带来的乙肝疫苗概念，重庆啤酒的业绩只与珠江啤酒及惠泉啤酒相当。12月8日，珠江啤酒的股价为12.46元，惠泉啤酒为8.11元，就是龙头老大青岛啤酒的收盘价也不过35.5元，市盈率仅为26.7倍。按照啤酒业平均不到30倍的市盈率，重庆啤酒的理论股价也不过15～22元，离最高83元有天壤之别。可以看出在重庆啤酒事件上，已经完全不存在安全边际这一说法，投机者利用大额的资金进行炒作，乙肝疫苗概念盖过了重庆啤酒的真实价值。 披露问题 披露问题 暴跌分析 暴涨分析 事件发展 投资动机 TIPS 1 2 3 4 未充分帮助投资者理解研发的风险 关键人员变动未公告 研发过程的数据不透明 研发费用资本化的“标准”不明确 5 企业对重要性原则的理解不到位，导致重大信息未充分披露 我