财务会计与财务管理知识分析讲座(PPT45页)资料.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Contextual Accounting Issues--Sloan（1996） 计量方法： 十一、评估模式的兴起 Feltham-Ohlson Modeling 十一、评估模式的兴起（续） Feltham-Ohlson Modeling 结论： 账面价值（BV）与利润均为重要定价因素。 企业财务越健全，账面价值的系数越低。 股东权益报酬率低者（绩效较差者），利润的系数较低。 利润预期为正时，其系数为正且显著，利润预期为负时，其系数近于零。 利润中现金流量及应计部分有重大的差别定价。 十二、价值相关性（Value Relevance）的研究 研究某一会计数字或披露事项和股价是否具有可预测的相关？亦即该信息是否反映在股价上？ 研究项目包括： 退休金资产及负债、金融机构的NPL，保险公司的责任准备金，无形资产（包括未入帐者），以及历史成本和公允价值何者较具价值相关性等。 十三、对分析师行为的研究 研究财务分析师的预测能力及其选择公司作预测的决策过程，包括预测偏向（Bias）、信息处理的制约等。 十三、对分析师行为的研究（续） 研究发现： 分析师的预测通常过份乐观（此可能与分析师受雇于承销商有关）。 （分析师＋时间序列分析）的正确性分析师分析的正确性时间序列分析的正确性 资本市场常单纯的反映分析师的预测，导致依据M/B比例做投资策略会有异常报酬。机构投资者和无形资产比重较大的公司，分析师较常分析。 十四、有关裁量性应计项目（Discretionary Accruals）的研究 研究范围包括： 自愿性财务预测 自愿性披露 会计政策的选择 应计项目的估计 十四、有关裁量性应计项目（Discretionary Accruals）的研究（续） 其中研究较多者为利润管理（Earnings Management），尤以在IPO中最常见，其原因： 为了提高承销价，虚列利润及利润成长趋势。 投资者缺乏该公司的任何信息（第一次公开发行），形成严重信息不对称。 会计原则允许在初次承销时改变，给予操纵机会。 十四、有关裁量性应计项目（Discretionary Accruals）的研究（续） 上市后，分析师开始发布利润预测，故第一年必须继续操纵利润，以符合分析师的预测。 大股东的股票在上市后有闭锁期，必须维持高股价至可以出脱为止。 由于信息不对称，股价受利润操纵而高估，故上市后二、三年内会有严重的负报酬。 十五、公司治理（Corporate Governance）的相关研究 研究公司治理的好坏对公司股价、资金成本（含债务利率），经营业绩等的影响。 常用的公司治理变量包括独立董事、股权集中度、控制权和现金流量权、机构投资比例、董事长是否兼总经理、董监事股权质押比重、信息透明度等。 十六、对MBAR的省思 市场是动态的、前瞻的，会计信息是过去的、定期的，故会计信息对市价变动的解释能力非常有限（回归模式的R2很低）。 十六、对MBAR的省思（续） 会计学者试图导出会计信息和股价关系注定无法成功。会计信息亦无法算出股票的内含价值（Intrinsic Value）。 十六、对MBAR的省思（续） 会计人员应努力建立明确的确认（Recognition）及计量（Measurement）准则，以如实表述（Representational Faithfulness）经营结果为目标。投资者如何使用会计信息，则不劳会计人员费神。 ~The End~ ~Thank You For Your Attention!~ * * * * * * * * * * * * * * * * * * 财务会计的过去、现在和未来 一、会计理论的功能 指导（Guide）会计实务 评估（Evaluate）会计实务 解释（Explain）会计实务 预测（Predict）会计实务 规范性（Normative /Prescriptive）理论 实证性（Positive /Descriptive）理论 二、会计理论的框架 会计目标 基础假设 广泛原则 详细方法 规范性（演绎法） 实证性（归纳法） 三、美国会计原则的发展 1929 经济大恐慌 1932 公布会计原则 1934 SEC成立 1938 CAP成立 1959 APB成立 ARB #1~#51 三、美国会计原则的发展（续） 1959 APB成立 1973 FASB成立 APB Opinion #1~#31 Concepts Standards 四、七O年代以前管制思潮的兴起 会计信息为投资人所能获得的“唯一”信息。 利润代表企业价值的变动，因此股价亦会随利润而变动。 理论依据： 四、70年代以前管制思潮的兴起（续） 会计原则