关于中国资产证化SPV设立模式的分析.pdfVIP

论文提要(中文) 资产证券化作为20世纪70年代以来国际金融领域最重要的金融创新之一 在我国 学术界和金融界的不断努力下 目前正在从国际经验介绍和理论研究阶段进入了实际操 作阶段 近年来,中国资本市场上尽管还没有出现实质意义上的资产证券化操作,但各方 面都密切关注着这一广阔市场,纷纷推出资产证券化方案和产品构想 最引人注目的是 在资产证券化方案中选择何种形式设立 SPVSPV是一个专门为实现资产证券化而设立 的信用级别较高的机构 它作为发起人与投资者之间的中介 是资产证券化交易结构的 核心 因此 选择何种形式设立 SPV在资产证券化过程中非常关键 根据国外资产证券 化的实践 SPV的法律组织形式主要采取信托 公司 有限合伙三种 从我国的现有法 律环境来看 SPV无论采取信托 公司方式还是有限合伙方式都各自面临着不同的问题 不过 以信托公司作为载体的资产证券化方案遇到的法律问题相对较少 是目前最有可 能采用的一种SPV设立方式 资产证券化运作机制的本质在于风险隔离机制 而信托财 产的独立性正好符合资产证券化的本质要求 从这点出发 笔者认为 在我国现有的法 律制度背景下 信托模式是我国资产证券化发展模式的现实选择 本文还分析了目前制 约信托在资产证券化应用的因素 并提出对策建议 主题词 中国资产证券化 SPV设立 信托模式 分析 II 论文提要(英文) Abstract the 1970s, thanks to the efforts of our country in China this with a higher credi for incorporation of SPV in asset securitizatio company and limited partner. Under our country m of trust, no legal partner. s of our countrys asset securitizat counter measure proposals. Key words:Chineseasset securitization, analysis III 致 谢 本论文是在导师蒋先玲教授的悉心指导下完成的 在两年的写作过程中 蒋教授不 仅从论文的选题 资料收集到修改定稿等方面给予了我许多的支持和帮助 而且导师不 断进取的创新精神 严谨的治学态度 渊博的专业知识和求真务实的工作作风也使我受 益匪浅 在此谨向导师致以深深的谢意 在论文的写作过程中 得到了很多朋友和公司同仁的帮助 许多金融难点问题的分 析融入了他们的智慧 在此对他们表示诚挚的谢意 I 引言 当前 伴随着资产证券化脚步声日益临近 人们对这种新的金融产品关注程度也越 来越高 中国资产证券化的道路应该怎么走?众说纷纭 目前市场上纷纷推出资产证券 化方案和产品构想 最引人注目的是在资产证券化方案中选择何种形式设立SPV 一 SPV和资产证券化的内在联系 资产证券化(Asset-backed SecuritiesABS)作为20世纪70年代以来国际金融领 域中最重要的金融创新之一 迄今尚无统一的定义 本文采用美国证券交易委员会所下 定义 即资产证券化是 将企业 卖方 不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和 转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程 在这一过程中 存量资产被卖给一 个特设目的机构 Special Purpose vehicle SPV或中介机构 然后 SPV或中介机