共同基金风格效的实证研究.pdfVIP

摘 要 风格投资的盛行使得投资者能够更有效的处理大量信息，给了我们一个很方 便的框架来组织投资策略，同时也帮助投资者更好的评估追求特定风格的基金经 理们的业绩。很多经验证据表明，这样的资产类别的建立产生了许多风格效应， 比如风格水平的动量反转效应、风格流效应等。关于风格效应的研究使得投资者 更好地认识基金，根据不同的效应采取相应的投资策略，更好的组织自己的投资 组合。 我国的共同基金起步较迟，发展模式几乎都是借鉴国外的。很多基金都声称 自己为某某价值基金、某某成长收益型基金，遵循某种风格投资策略。因此有必 要对共同基金的投资风格和风格效应进行研究。 本文采用了限制性回归法对基金的周收益数据进行分季度考察，发现绝大多 数基金没有遵守约定的投资风格，而且相当频繁的改变风格。将基金按照价值一 成长、大盘一中(小)盘分类的基础上，对两组风格的收益率采用重叠抽样法进 行检验，发现了价值一成长这一风格对短周期的动量效应，没有发现反转效应的 证据。进一步研究了基金和风格水平的资金流对收益的敏感性，采用了时间序列 T值检验和线性回归法，没有发现风格流效应，同时还发现任何水平的收益对资 金流都没有一致性的影响。 关键词：投资风格，风格效应，动量／反转，风格流效应 Abstract The of makesit forinvestorstodealwithlotsof investing prevailingstyle possible more information USaconvenientframeworkto our efficiently．Itgives organize investment anditalso UStoevaluatethe of strategies helps performance managers who better．Alotof researchshowsthat of pursuespecialstyles the empirical building theseassetclasses as momentum bringsmanystyleeffects，suchstyle effect，style flows of effectsinvestorsknowmoreaboutmutualfunds effect，etc．Studystyle help andbetter their organize portfoliosholdingbycorrespondingstrategies． Mutualfunds latein use modesoverseasfor appearedChina．Theydevelopment claim funds themselvesXXvalue fundwho reference．Many fund，XX growth followsa