财务报表分析与国股市超额收益的概率预测.pdfVIP

摘 要 北京大学管理案例研究中心于 2002年评选出 20家中国最受尊敬企业 其中有 11家公司在中国沪深股市上市 经济观察报 认为这11家公司2002年的财务报告 符合真实 公允的要求 以这11家公司在沪市或深市上市的A股为研究对象 从其 2002年年度财务报告中 通过计算提取其中8项财务比率,首先对8项财务指标进行 主成分分析 根据累积贡献率达到 85%的条件 选出主成分因子 进一步以单变量 Probit Model进行显著性检验 筛选出重要主成分因子 作为预测模型的自变量 然后计算分析这些股票2003年5月1日至2004年4月30日是否有超额收益 并以 是否有超额收益决定二分性质变量的取值 以该性质变量作为预测模型之因变量 至此建立多变量Probit预测模型并进行ML估计 最后对该预测模型的预测能力进 行样本检验 检验结果表明 Probit预测模型对股票是否有超额收益划分的正确率 高达 82%,远高于随机分布的正确率 50%这说明在一定投资期间内 投资者通过分 析其意欲投资的优质上市公司的年度财务报表 首先计算 8项财务比率 然后运用 主成分分析选出主成分因子 接着对主成分因子进行显著性检验 把显著主成分因 子的数值带入该预测模型 即可得出是否能获得超额收益的结论 投资者在做投资 决策时参考该结论 可以增大其获得超越市场水平的收益的可能性 关键词 财务比率 股票超额收益 主成分分析 Probit回归 Abstract Management Case Center of Peking University and the Economic Observer choosed twenty enterprises as the most honorific ones from Chinese enterprises in 2002, the 11 ones of them were listed in Shanghai or Shenzhen Securities. This paper takes 11 A shares whose credit standing is excellent as researching sample, assuming their annual financial statements of 2002 are authentic and fair, we obtain 8 financial ratios from their statements, first the principal component analysis is applied to screen out some principal components with the 85% accumulated contribution ratio as a criterion. Second the single variable probit model is applied to screen out the significant principal components those will be used as independent variable, and the binary qualitative variable whose value depends on whether there is excess stock yield from 2003 April 30 to 2004 May 1 will be used as dependent variable, now we establish the forecasting model by applying the multi-variable probit model. Third, the MLE is applied to the model. Finally we take a sample test for the model. The following conclusion is drawn at last