国债期货简介资料.ppt

6.2009、2010年全球国债期货合约交易量排名 谢谢各位领导和同仁！ 敬请批评指正 国债期货简介 海通期货投资咨询部 2012年2月11日 目录 一、国债期货合约与解读 二、国内国债现货市场 三、全球国债期货市场 一、国债期货合约与解读 1.中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约 2.国债期货的合约标的特点 3.我国国债期货的标的选择---5年期国债 4.合约金额 5.可交割债券范围 6.交易时间 7.国债期货的涨跌停板 8.保证金水平 9.最后交易日和最后交割日 1.中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约 项目 内容 合约标的 面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债 报价方式 百元报价 最小变动价位 0.01个点（每张合约最小变动100元） 合约月份 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环） 交易时间 上午交易时间：9:15—11：30 下午交易时间：13：00—15：15 最后交易日交易时间:上午9：15-11：30 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±2 % 最低交易保证金 合约价值的3 % 当日结算价 最后一小时成交价格按成交量加权平均价 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 交割方式 实物交割 交割日期 最后交易日后连续三个工作日 可交割债券 在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债 交割结算价 最后交易日全天成交量加权平均价 合约代码 TF 2.国债期货的合约标的特点 名义标准券设计：采用现实中可能并不存在的、剩余期限固定的“名义标准债券”作为交易标的，现实中的国债可以用转换因子折算成名义券进行交割。 多券种替代交收：剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割，卖方有权选择“最便宜债券”进行交割，有效防范逼仓风险。 3.我国国债期货的标的选择---5年期国债 4-7年剩余年限的国债存量最大，可交割国债量达到16278亿元，涵盖5年和7年两个发行关键期限，可交割国债量的充足，可以有效防止市场操纵。 4-7年期国债的日交易量也是最大的，日均成交量约60亿元，市场流动性很好。? 该年限适中，参与金融机构多元化，商业银行的债券组合久期在这个期限附近，适合大量机构投资者的避险需求。 综合考虑各期限国债的发行量、市场存量、流动性、波动性,以及借鉴国际经验，优先推出5年期国债期货产品。 4.合约金额 从各国情况看，各国国债期货合约面值比较集中。换算成人民币计，各国国债期货合约面值约为60至130万元。? 国内银行间市场的现券单笔成交金额在1-2亿元，交易所市场的现券单笔成交金额约1000万元。根据国外经验，国债期货的合约金额一般是现券交易单笔金额的十分之一。? 投资者适当性制度以及各类市场参与者的资金实力。 5年期国债期货的合约面额以100万元为宜。 5.可交割债券范围 交易所 合约名称 可交割债券 欧洲期货交易所 （Eurex） 长期（10年）欧元债券期货 距到期日8.5年至10.5年 中期（5年）欧元债券期货 距到期日4.5年至5.5年 芝加哥商业交易所集团（CME Group） 10年期国债期货 剩余期限距离交割月首日至少6年半但不长于10年。 5年期国债期货 原期限不长于5年零3个月，剩余期限距交割月首日不少于4年2个月。 6.交易时间 境外多数期货市场（比如美国，英国，日本、台湾）采取的是比现货市场早开市或者迟收市的做法。 ? 我国交易所债券市场的交易时间为9:30-11:30，13:00-15:00，银行间债券市场交易时间为9:00-12:00，13:30-16:30。 ? 银行间债券市场通常在10点钟以后开始活跃，下午3点以后交易清淡，活跃交易时间和交易所市场交易时间相似。 ? 我国国债期货上午交易时间为9:15-11:30；下午交易时间为13:00-15:15。最后交易日为上午交易时间9:15-11:30。 7.国债期货的涨跌停板 由于国债交易的自身特性，国债价格的波动一般比较小，而且市场参与者一般都以机构投资者为主，因此国外对债券期货设涨跌停板限制的交易所较少。只有日本和台湾设有涨跌幅限制（一般是前一结算价的3个点变化）。 我国银行间和交易所市场的国债现货交易没有价格涨跌幅限制。但是，在我国国债期货市场设立之初，涨跌停板的设立可以有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，给市场一定的时间来化解这些因素所造成的影响，从而有效防止价格的狂涨暴跌。因此，国债期货应设置涨跌停板，涨跌停板暂定为2%。 8.保证金水平 在我国国债期货上市初期，考虑到投资者对该品种的熟悉程度和市场发育程度，以及考虑国债的历史波动率，最低保证金初步定为3%的水平，覆盖1.5个涨跌停板，有效控制市场风险。 国外国债期货保证金水平