第七章 期权交易资料.pptVIP

嘉兴学院 俞晓星 ?第一节 期权交易的基本知识 一、什么是期权？ 期权又称选择权，是指期权的买方向卖方支付一定数额权利金后，买方即可获得按照事先确定的价格在规定期限内向卖方买进或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。 买方拥有的是一种权利，而非义务。 期权赋予卖方的只是义务而不是权利 二、期权的分类 1、按期权所赋予的权利分：看涨期权/看跌期权 2、按交易场所不同分 ：场内期权/场外期权 3、按期权执行时间分：欧式期权/美式期权 4、按标的物的不同分：现货期权/期货期权 （1）现货期权。是指期权合约的标的物为现货。 现货期权：金融现货期权/商品现货期权 金融现货期权的标的物是金融现货资产； 商品现货期权的标的物是实物现货资产。 （2）期货期权。是指期权合约的标的物为期货合约。 期货期权：金融期货期权/商品期货期权。 金融期货期权的标的物是金融期货合约； 商品期货期权的标的物是实物商品期货合约。 图7-1为按标的物划分的期权种类。 本章主要介绍期货期权 图7-1 按标的物划分的期权种类。 三、期权合约及基本要素 （一）期权合约 场外期权合约没有规定的内容格式要求，由交易双方协商决定。场内期权合约与期货合约相似。 期权合约是指由交易所统一制定的规定买方有权在将来特定时间以事先确定的价格买进或卖出一定数量的标的资产的标准化合约。 （二）基本要素 期权合约与期货合约极为相似， 但其中三项要素权利金，执行价格和到期日是期货合约中所没有的。 1、执行价格（又称履约价格、敲定价格、行权价格 ），是指期权买方行使权利时，买卖双方交割标的物的价格。 即期权的买方行使权利时，有权按此价格买入或卖出一定数量的标的物的价格。同时也是期权卖方承担履约义务时卖出或买入一定数量的标的物的价格。 执行价格由期货交易所统一设定的。对于同一种期权，交易所通常按阶梯形式给出一组执行价格。 交易所在设定执行价格时，是以对应的标的物价格为基准，并考虑标的物的市场价格波动。 例如，大豆的期货价格为10美元/蒲式耳，其大豆期货期权合约的执行价格有：9.5、9.75、10、10.25、10.5美元/蒲式儿5种，各个执行价格相差0.25美元/蒲式。 可见，期权的执行价格是在当时的标的物的市场价格基础上，向下或向下变动而设定的。 每种期权有多少种执行价格取决于该种期权的标的物的市场价格波动，交易所根据价格波动适时增加。 2、执行价格间距 ——是指相临两个执行价格的差。 通常，间距与合约距到期日的时间长短有关。 距到期日越近的期权合约，其间距越小。 3、权利金（又称期权费），是期权的价格， ——是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。 权利金是期权合约中唯一变量，而合约中其他要素均已标准化。 期权合约中规定了权利金的最小变动位 （见教材P268） 最小变动位一般小于相关期货合约的最小变动位，大多数为期货合约最小变动位的一半。 3、合约到期日及执行日 到期日是指期权合约中规定买方行使权利的最后一天。即必须履约的最终时间。 =到期日（欧式） 执行日 =在到期日及到期日之前任何一天（美式） 期货期权的到期日一般是在相关期货合约交割日期之前，一个月的某一时间。 期权到期日与最后交易日相同，但期权到期日行权终止时间和合约最后交易日交易截止时间相同，也可以不同。 四、期权合约的了结方式 （一）对冲平仓 看涨期权的买方要想了结在手的合约部位，再卖出内容数量相同的看涨期权合约即可。 看跌期权的买方为对冲其合约部位，则必须通过再卖出内容数量相同的看跌期权合约予以平仓。 对期权卖方来说也是如此， 【例7-2】客户甲以20元/吨买入 10手11月月份到期，执行价格为2500元/吨的小麦看涨期权。如果小麦期货价格上涨，那么权利金也上涨，比如上涨到30元/吨，那么客户甲发出如下指令：以30元/吨卖出（平仓）10手11月份到期，执行价格为2500元/吨的小麦看涨期权。 （二）行使期权（履约平仓） 对于期权买方，有权要求履行合约，对于期权卖方，只要期权买方要求行权，则卖方必须履约。一旦期权双方履行合约了期权合约，交易双方的交易部位就转换成标的物的交易部位，如表7-1所示。 表7-1 交易双方履行期权合约后所处的标的物的交易部位 （三）任期权到期，自动失效 到期时，没有对冲平仓，也没有提出行权，在当日结算时投资者的期权持仓就会被自动了结。 按照惯例，在期权到期时，实值期权将被自动执行，所以，持有实值期权的买方不需要担心期权过期作废。买方任期权到期的一般为虚值期权。 五、期权的履约保证金 买方： 面临的风险有限且预知但获利可能无限； 故买方不需