工程经济学第章 .pptVIP

3.特点 优点： 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况； 经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平； 判断直观。 4.3.2 净现值(NPV) 3.特点 缺点： 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的； 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选； 净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率； 不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果； 没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。 4.3.2 净现值(NPV) 4.净现值函数曲线 某项目的净现金流量如下所示： t 0 1 2 3 4 净现金流量 -20000 8000 8000 8000 8000 净现值随ic变化而变化的对应关系 ic 取值(％) NPV(万元) 0 10 20 22 30 40 50 ∞ 净现值函数是NPV与折现率ic之间的函数关系。 4.3.2 净现值(NPV) NPV(万元) 12000 5359 710 0 -2670 -5206 -7160 -20000 12000 0 10 20 30 40 NPV i0 22% 5360 710 i0 取值(％) NPV(万元) 0 12000 10 5359 20 710 22 0 30 -2670 40 -5206 50 -7160 ∞ -20000 4.3.3 内部收益率(IRR) 内部收益率又称内部（含）报酬率，简单的说，就是净现值为零时的折现率。 1.概念 当IRR≥ic时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平，项目可行，可以考虑接受； 当IRR＜ic时，则表明项目的收益率末达到设定折现率水平，项目不可行，应予拒绝。 2．判别准则 4.3.3 内部收益率(IRR) “试算法” （1）列出NPV表达式 （2）先给出一个折现率i1，计算相应的NPV(i1)，不断试算，使得NPV(i1)＞0，且接近于0 （3）再给出一个折现率i1，计算相应的NPV(i2)，不断试算，使得NPV(i2)＜0，且接近于0 （4）计算IRR 3．应用式 4.3.3 内部收益率(IRR) 插值计算的近似值IRR* 实际的IRR值 当i1与i2足够靠近时, 可以认为：IRR≈IRR* NPV2 NPV1 i0 i1 i2 0 NPV 内部收益率的求解法：插值法---图示 P37 【例3-12】 【例】某项目净现金流量见表，当基准折现率为10%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 t 0 1 2-4 5 净现金流量 -2000 300 500 1200 优点： 考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内的经营情况； 内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量系统特征决定的，不需要事先设定折现率。 能够直接衡量项目真正的投资收益率 4．特点 4.3.3 内部收益率(IRR) 缺点： 内部收益率指标计算繁琐，对于非常规项目有多解和无解问题，分析、检验和判别比较复杂。 计算中存在着假设。即项目寿命期内各期的现金流量必须按照内部收益率进行再投资。 内部收益率法适用于独立方案的经济评价和可行性判断，但多方案分析时，一般不能直接用于比较和选优。 4.3.3 内部收益率(IRR) 4．特点 净现值率是指项目净现值与项目总投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。 4.3.4 净现值率(NPVR) 表达式： 判别准则： 当NPVR≥0时，方案可行，可以考虑接受； 当NPVR＜0时，方案不可行，应予拒绝。 净年值是以基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。 4.3.5 净年值(NAV) 表达式： 判别准则： 当NAV≥0时，方案可行，可以考虑接受； 当NAV＜0时，方案不可行，应予拒绝。 【例】某企业拟购买一台设备，其购置费用为35000，使用寿命为4年，第4年年末的残值为3000元；在使用期内，每年的收入为19000元，经营成本为6500元，若给出标准折现率为10%，试计算该设备购置方案的净现值率和净年值。 【练习】有甲、乙两个寿命期不同的方案，两方案的建设期均为1年，基准收益率为8%，两方案净现金流量如表所示，试分别计算两个项目的净现值和净年值。 t 0 1 2-6 7 8 甲 - -500 200 - - 乙 - -700 230 230