典型国家公债管理——英国资料.ppt

英国是凯恩斯主义的发源地，财政政策一直在英国的宏观调控中占主要地位。1968年，英国公共预算中分别统一国库基金预算（经常预算）和国家借贷基金预算（资本预算）。1998年关于“财政稳定性”的法规确定了基本原则来指导财政政策的制定与实施，及对经济项目坚持“黄金规则”、对资本项目坚持“可持续投资规则”，其债务管理目标包括在长期内满足财政融资成本最小化需要，并考虑风险同时确保财务管理政策与货币政策相互协调配合，这使得英国债务管理的框架一直被许多国家奉为典范。 从国债负担率指示来看，英国公共部门债务从1996到1997年占GDP的44%下降到2002-2003财政年度占GDP的31%，在七国集团中是最低的。从2007年下半年开始由于应对金融危机而采取一系列刺激政策，这一比例又急剧上升。截止2009年3月，政府总债务占GDP比例达到55.5%，而至2010年1月英国公布部门净债务为8485亿英镑，相当于GDP的59.9%。 在英国，金边债券是指除国库券以外可以在证券交易所买卖的所有政府公债，也是在伦敦证券交易所上市的债券中价格最稳定的优良债券。由于这种政府债券，都带有黄色的金边，同时代表着最高的信誉和最低的风险，因此被称为金边债券。 金边债券按期限划分又可分为有期国债和永久国债。 它是国民储蓄银行吸收存款的债券，市政麻筹款渠道中仅次于英格兰银行的第二大渠道，约占国债债务的20%。 其存款方式有固定利息储蓄存单，有与物价指数挂构的储蓄存单和有奖储蓄存单等。这些为政府债务筹款的银行与一般银行的业务不同：一是在其经办的储蓄中，利息可享受税收上的优惠待遇；二是与英格兰银行不发生直接关系，它属于国家储蓄部门，不属于金融系统；三是以邮局系统为其分支机构，全国约有2万个邮局分支机构经办国民储蓄银行业务，由国民储蓄银行向邮局支付一定的经费。国民储蓄债券具体有三种：五年期的国家储蓄债券；期限不固定的有奖储蓄债券; 五年期的指数化债券。 英格兰银行代表政府在金边债券的发行管理方面起着重要的作用。它管理新债的发行’是金边债券的唯一提供者’并在适当的情况下持有大量的国债券。1986年以前，一个特殊的经纪人公司充作政府经纪人-穆林公司。银行与金边债券市场的所有交易都经由。1986年11月以后，金边债券的发行和流通组织管性调整，政府经纪人的中介环节被取消，其职责银行替代。债券的发行直接由英格兰银行和29个金边债券市场的交易商进行接触。 英国政府的市场性债券交易完全在债券交易所进行。金边债券市场的参与者基本有三类，分别是：(1) 官方，即政府与英格兰银行等; (2) 中介商，即市场经纪人、内部交易商经纪人、经纪人和代理经纪人；(3) 投资者，如养老基金、人寿保险公司、商业银行等。英格兰银行对金边债券市场经纪人控制较严，市场经纪人有部分是固定的、专门用于英国政府债券交易的资本；交易状况将依据固定 英国的金边债券是以名义价值的固定利息发行的。利率随公债期限和发行日市场利率水平而变化。多数金边债券是通过招标方式发售的’英格兰银行通常在周五下午宣布将要发行的公债，投标申请必须在下个星期四上午报英格兰银行。1979年以前，招标方式的发行价在宣布之日即固定下来，在市场收益率下降时’投标人可以轻易获取发行价格和市场价之间的价差利润’从而发生投标严重超标的情况。从1979年开始，英格兰银行采用价格招标方式，通常央格兰银行确定一个最低招标价格，发行公债的数量分配按招标价格从高到低分配给投标人，投标人所支付的实际价格统一为中标的最低价格。未发出去的部分，先由英格竺银行的债券发行局全部认购，然后由该局派出政府经纪人向金边债券的批发交易商发售。这一发售方式称为开关制，即批发交易商随时可向政府经纪人申请购买金边债券，而后则根据市场需求情况决定买与不买、买多或买少，就像一个开关。通过这种发行方式，英格兰银行把发行金边债券作为货币调控的一种工具。 对于国库券，主要有两种发行方式：第一种方式是每周标兽法这种方法是由财政部每周提供定量的国库券，由金融机构等参加投标而一次售出。此种以标售办法发行的债券即标售券为金融机构及社会大众所持有，构成政府的有效短期负债的一部分。招标发售后,大部分都在市场上持续发生交易，因此被称为市场国库券。第二种方式是随时零售法，又称随借，是按固定利率或价格，随时售予拥有临时资金的各级政府机构。零售券为政府各机构所持有，差不多是名义上的债券，仅代表政府内部会计上的交易，原则上不进人市场；只有英格兰银行为吸收剩余资金而向市场售出国库券时, 才