黄金价格及影响因素分析.pdfVIP

摘 要 2008年发生了严重的全球性金融危机，信用泡沫的破灭使大多数投资者 资产大幅缩水，居民对于信用货币逐渐失去信心，而各国为应对危机大幅提 高货币供应量，增加财政支出，美元大幅贬值。从2007年至2010年的黄金 价格走势图我们可以明确地看出黄金价格在经济危机过程中一直呈现上升趋 势，明显是受到了这次危机的影响。本文主要研究以下两个问题：一是黄金 是否还具有货币属性；二是基于这种属性的黄金价格的探讨． 首先，我们应该解决的问题就是对于黄金本身的属性认定，只有在清楚 地认识黄金本质的基础上，才能够更好地考察在此基础上所衍生的黄金的一 系列职能和黄金的价值。本文从黄金的历史、币材的属性以及黄金作为货币 的天然缺陷等多个角度，证明黄金的货币属性从根本上来讲是天然和人为因 素赋予，在法律意义上的非货币化下，仍具有一定的货币金融属性．第一， 是对黄金作为货币的历史进行了考察，重点对于历史上著名的金本位制度进 行分析。第二，对于黄金作为优质币材的属性进行讨论，发现黄金作为货币 本位的出现，既有自然属性的原因，也有历史、科学技术发展和政治入文因 素等原因。第三，黄金的天然缺陷就是其生产数量以及矿藏分布不均，带来 一定形式上的不公平，同时其总量有限，无法满足经济发展的需求，因而信 用货币的替代也成为一种历史的必然．但是黄金作为真正的世界货币，代表 着支付的最终形式，仍具有一定货币功能． 其次，当前黄金价格受到各种因素的影响，而这些影响因素对于金价的 影响程度又有所区别．当前被普遍认为对黄金价格有显著影响的因素主要包 括供需关系、美元指数、真实利率、通货膨胀、石油价格、道琼斯指数等． 利用计量经济学作为基本分析工具，以美元指数、美国真实利率、通货膨胀 率、石油价格以及道琼斯指数作为自变量，黄金价格作为因变量来构建黄金 价格影响因素的VAR模型，运用Johansen协整检验对黄金价格以及其相应影 响因素之间的长期关系进行考察，通过构建向量误差修正模型(VECM)对 模型进行完善，随后利用Granger因果检验对各因素之间的因果关系进行研 究．最后，使用脉冲响应函数和方差分解得出各因素对于黄金价格变动的影 响程度。通过实证分析得出以下结论：黄金实物供需对于黄金价格的影响微 弱；而美元指数对于黄金价格的影响十分巨大，其构成黄金价格波动的主要 原因；长期来看，黄金价格的变动与美国真实利率的交动保持基本的一致性， 但是通过计量分析我们发现，短期内这种关系并不是十分明显；黄金价格在 长期内确实有对冲通货膨胀的效果，其可以作为对付通货膨胀的有力工具， 但是短期内两者却没有明显关系；石油价格对于黄金价格的影响很小，而道 琼斯指数和黄金价格保持一致的负相关关系，这种关系通过图表分析就可以 明确得出． 再次，在分析影响黄金价格各因素的基础上，我们对黄金价格形成机制 以及原因进行考察，将黄金价格的波动分为正常时期和非常时期，分别考察 其在不同经济环境之下，黄金价格的形成路径以及波动状况。通过美元指数 的分析，在实证分析的基础之上，利用协整检验以及格兰杰因果检验对不同 时期金价决定机制进行了详细分析。在正常时期，黄金价格的决定机制主要 受到美元区实体经济的投资回报率以及美元广义货币供应量的影响，如果美 元区投资回报率高于其他经济体，全球资本随之会大量地流向美元区，推动 美元升值，黄金价格降低；另一方面是美元的货币供应量，其供应量越大， 美元指数就越低，黄金价格越高．在非常时期，通常是经济危机时期，人们 受到危机事件的影响，对信用货币失去信心，因而黄金价格往往容易走高甚 至暴涨。最后的结论是，黄金的价格走势，最根本的受人们对信用货币的信 心指数强弱的影响，也可以说是其货币属性在多大程度上被还原。 最后，本文结合2008年经济危机的背景，对美国次贷危机以及全球经济 危机事件中黄金价格的走势进行分析．通过实证检验，在经济危机时期的黄 金价格变动以及相应广义货币供应量数据分析的基础上，本文对此次全球性 金融危机中的几个关键事件、关键时点与黄金价格的变动进行了关联性分析， 发现金融危机导致信用货币信心指数降低，从而推动黄金价格节节走高．并 且发现美国的量化宽松政策对于广义货币供应量有关键性影响，其大大增加 了美元信用货币的供应量，而通过实证分析我们得知其会成为黄金价格增长 的助推力。而通过美国居民经济恢复信心以及黄金价格外部影响因素的综合 分析，本文预测黄金价格会在中短期内保持一定的平稳上升势头，但是由于