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中国企业跨国并购交易的影响因素探讨 摘要 近年来，随着全球经济一体化趋势的不断发展，国际上掀起了一场规模宏大，影响深远的收购与兼并浪潮。国际金融危机为我国企业海外并购创造了契机，但由于我国企业的跨国并购尚未成熟化，致使许多中国企业在走出去的途中受挫，可谓机遇与挑战并存。 本文为了能够更加全面、客观地解释影响我国企业跨国并购的影响因素，将采用理论与实践相结合的方法，通过对驱动与制约两大对立因素的研究和分析，以更好地促进中国企业跨国并购交易的完善。总体而言，本文旨在从外部因素和内部因素两个方面来阐述其影响因素。同时，通过具体案例浅析在跨国并购交易中各种影响因素的作用。最后，针对以上分析，提出一些建议。希望对我国企业海外并购实务有所帮助。 关键词：跨国并购 中国企业 影响因素 一、 引言 （一）选题背景及问题提出 在全球金融危机的侵袭下，全球一些主要经济体，特别是欧美发达国家，出现了经济衰退，这让中国的企业有了进入的机会尽管市场严峻，2009年中国企业海外并购交易仍表现稳健共完成248起并购交易，交易总额达457亿美元。2008年,中国企业海外并购投资为205亿美元,总损失超过290亿美元有人这样形容近两年中国企业的海外并购：“ 起初声势浩大， 中途一波三折，最终黯然收场。” 繁荣当中有危机，危机当中有机遇。由于我国企业的跨国并购还未成熟化，跨国并购不仅面临了来自于国际和国内环境的诸如政治、法律、制度等因素的制约，而且由于企业自身综合能力、条件、素质等方面的欠缺，跨国并购仍是中国企业需要严格把关的十分具有危险性的战略。平安投资富通腾中收购悍马中国企业海外并购在过去几年里无论是交易件数还是交易金额都连年大幅攀升。国有企业的海外并购主要集中在对资源矿产类企业的并购，而民营企业则集中在对拥有先进技术和知名品牌的企业的并购。1990～2001年以前中国企业对外跨国并购额年均只有5.43亿美元。中国入世以后，中国企业海外并购的进程明显加快，2002～2008期间年均并购额高达70.17亿美元。1990～2008年中国对外直接投资与对外跨国并购走势对比 对外跨国并购数据来自UNCTAD cross-border MA database. 本图来源：根据中华人民共和国国家统计局数据整理 表1 2003-2009年中国净对外直接投资额分析表单位:亿美元 年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 FDI流出量 28.5 55 113.1 211.6 169.9 534.7 439 FDI流入量 470.8 549.4 791.3 780.9 1384.1 1477.9 782 FDI净流量 -442.3 -494.4 -678.2 -569.3 -1214.2 -943.2 -343 本表来源：根据统计数据自制 从以上数据来看随着我国GDP的增长，我国吸收外资能力逐年增长，对外直接投资也得到了快速增加，净对外直接投资额已呈现负数，并日益扩大。但是值得注意的是，随着我国经济的增长与综合国力的增强，经济发展水平进一步得到提高，我国企业的对外直接投资额的平均增长速率达到了近60%，比FDI流入量的平均增长速率高出了近40%。中国综合国力的增强为企业提供了强大的支持。中国企业的日益发展逐步实现原始资金的积累，不断“试水”跨国并购，跨国并购成为了企业走出国门的重要方式，支持着我国的对外直接投资。因而，随着中国的综合国力的不断增强，给中国企业跨国并购的资金积累提供了更广泛的基础，推动中国企业的跨国并购不断发展。 （2）政府各种政策制度的配套服务有所完善 为了积极落实“走出去”战略，鼓励中国企业更大范围和更高层次上参与世界经济的合作与竞争，充分利用国外国内两个市场，优化资源配置，拓宽发展空间，国家发改委、商务部、财政部、外汇管理局等逐步启动了政策调整的步伐，开始了实质性的政策支持。包括简化对外投资审批和放宽对外投资外汇管制，先后颁布了《关于投资体制改革的规定》、《境外投资开办企业核准工作细则》、《境内机构境外直接投资外汇管理规定》 并购的目的一定要和企业的发展战略相结合，对上下游产业链的延伸有帮助或者能扩大行业规模和产品品种。由此海外并购更上升为一种产业投资的理念，旨在获得中国实体企业亟需的核心产业要素。相反，盲目跟风、机会主义导向甚至迎合政府政策的需要则容易使企业面临巨大的风险。 出于战略考虑，企业的并购动机会根据自身所处行业有所侧重。获取资源,保持原材料稳定供应是能源型企业海外并购的重要动因。2009年进口6.3亿吨，同比增长41.6％，对外依存度已从2002年的44％提高到69％。盘点铁矿石领域的海外收购时，五矿收购澳洲OZ Minerals、华菱入股澳第三大矿商FMG、沙钢增持Grange Resource