投资者行为的度量、影响及其管理讲稿(pdf46页)讲解.pdf

南开大学金融学硕士 南开大学金融学硕士 核心课程 核心课程 投资理论与投资管理 投资理论与投资管理 第三版 第三版 李学峰 李学峰 2010.09 2010.09 2010-8-15 1 第七章 投资者行为的度量、影 第七章 投资者行为的度量、影 响及其管理 响及其管理 第一节 投资行为的度量 第一节 投资行为的度量 第二节 投资者行为的影响极其管理 第二节 投资者行为的影响极其管理 2010-8-15 2 投资者行为不仅可以改变股市，甚至可以改变社 投资者行为不仅可以改变股市，甚至可以改变社 会！？ 会！？ 2010-8-15 3 第一节 投资行为的度量 第一节 投资行为的度量 行为金融学的一个重大理论进展就是对投 行为金融学的一个重大理论进展就是对投 资者的行为偏差给出了量化的表述或模型 资者的行为偏差给出了量化的表述或模型 描述。 描述。 一、羊群行为 一、羊群行为 二、交易策略 二、交易策略 三、启发式偏差 三、启发式偏差 四、过度自信 四、过度自信 2010-8-15 4 一、羊群行为的度量 一、羊群行为的度量 羊群行为是指投资者由于受到其他投资者采取的 羊群行为是指投资者由于受到其他投资者采取的 某种投资策略的影响而采取相同的投资策略，即 某种投资策略的影响而采取相同的投资策略，即 投资人的选择完全或过度依赖于舆论，而不是基 投资人的选择完全或过度依赖于舆论，而不是基 于自己所挖掘的信息。目前已经有许多关于羊群 于自己所挖掘的信息。目前已经有许多关于羊群 行为的理论模型，其中LSV方法、直接比例法、修 行为的理论模型，其中LSV方法、直接比例法、修 正的LSV方法等为几种比较常见的度量羊群行为的 正的LSV方法等为几种比较常见的度量羊群行为的 方法。 方法。 2010-8-15 5 （一）LSV方法 Lakonishok、Shleifer 和Vishny于1992年提出的测 量机构投资者是否存在羊群行为的指标。定义股票i在 t季度的羊群行为指标为HM i,t HM |P −E(P ) | −E |P −E(P ) | 6-1 i,t i,t i,t i,t i,t P i ,t 为第t期买入第i种股票的基金家数占总交易家数