完善国有银行治结构的有效途径：调整资本结构.pdf

中文摘要 长期以来，我国国有银行，治理结构都缺乏有力的权利制衡机制 和激励约束机制，银行治理结构效率低下。随着我国成功入世，以及 金融业全面开放的日期日益迫近，强化国有银行公司治理，提升其治 理效率显得异常迫切。本文结合银行组织的特殊性，运用资本结构与 治理结构理论，通过分析银行资本结构对其治理结构的独特的影响机 制，从资本结构的角度来寻求改善国有银行治理结构的基本途径。 本文首先分析了资本结构及其决定机制。莫迪格利安尼和米勒 ((ModiglianiMilly,1958)在其经典论文 《资本结构、公司融资和 投资理论》中提出了MM无关性命题，即在完全竞争资本市场等严格 假定条件下，企业资本结构的选择与企业价值无关;詹森和麦克林 (WensonWMeckling)则注意到了企业所有权和经营权分离的现 实，并得出结论说，企业最佳的资本结构是使总代理成本最小;在最 优点上，股权的边际代理成本等于债权的边际代理成本;罗斯((S.Ross) 在非对称信息情况下，研究了负债融资的必要性:企业负债比例能反 映内部人对企业的信心，从而起到向外部投资者传递信息、示意企业 优劣的作用;阿洪和博尔顿((P.AghionP.Bolton)在契约不完全的前 提下，研究了企业控制权在不同融资主体之间相机转移的机制，并指 出最优的负债比率就是在该负债水平上导致企业破产时将控制权从 股东转移给债权人是最优的。 本文接着对公司治理结构的定义进行梳理，并进一步界定其内 涵，强调指出，企业是一系列契约的联结，本质上是一系列要素与资 源的组合;而要素与资源总是存在所有者的，因此，企业实际上也体 本文特指丁农中建四大国有商业银行 现了参与合作的各要素所有者的利益或者权利关系。由于市场的完全 性等原因，企业的各参与者的利益存在相互冲突的一面，因此，协调 这种冲突是企业存在的首要前提。治理结构实质上是企业各方参与者 之间的一种关于剩余索取权与剩余控制权的权利配置结构，是一种利 益冲突的协调机制。因此，治理结构逻辑地包含这样的意思:基于企 业的要素界定企业治理结构的参与者;并基于要素的特征界定参与者 的地位和权利制衡关系:当参与者之间的利益冲突不可避免时，公司 治理倾向于维护谁的利益等等。 通过归纳对比，我们发现了资本结构与公司治理结构之间的关 系，并进一步分析资本结构的公司治理效应，为银行资本结构的公司 治理效应分析做了理论框架上的准备。 尽管现代企业资本结构与公司治理结构理论的研究成果颇为丰 富，得出的结论也具有一般性，但其在商业银行等金融机构的适用性 却是一个值得认真思考的问题。本文考察了银行业在资本结构与治理 结构方面的特殊性。笔者首先从银行资本的功能的角度对其进行了界 定，将资本从传统的所有者权益扩展到债权，并区分了两种债权形式; 笔者进一步关注了银行资本结构的特殊性。商业银行是一个参与支付 系统活动并使资金从盈余主体向短缺主体流动的金融中介机构，在经 济体系中从事期限转换、为存款人提供流动性保险，以及进行信息生 产、代为监督借款人等经营活动，履行着货币创造、支付与清算中介 等重要职能。银行相对一般性公司企业的特殊性就在于其资产和负债 本身的特殊性，这些特殊性表现为，其一，银行资本具有高杠杆能力。 其二，银行的负债是硬约束的，即不仅是一定要偿还的，而且还有可 能提前偿还;同时，银行贷款资产的价值高度依赖于银行经营者的私 人信息，而且还要承担系统风险。其三，银行主要的债权人是分散的、 信息不灵的、爱好搭便车的小储蓄者，其对银行直接的干预行为是由 其代表行使的。基于银行资本结构的这些特殊性，本文指出，银行资 本结构的公司治理效应体现在，其一，银行资本结构潜伏巨大的股东 道德风险与逆向选择:其二，银行资本结构使银行风险制造者与风险 承担者不匹配;其三，银行资本结构要求银行治理结构强调保护债权 人利益，银行资本结构对其股东、债权人以及经营者的行为选择产生 影响，井:进一步影响银行的风险与市场绩效。 理论研究的意义在于解释现象与指导现实。本文结合企业资本结 构与治理结构理论分析了银行资本结构对治理结构的独特影响机制 之后，接着展开了对我国国有银行资本结构与治理结构的现实考察。 从国有银行资本结构与治理结构的现状来看，我国国有银行资本结构 不合理几乎是人所共知的事实，其主要表现为:其一，权益资本和债 务资本之间的结构不合理，资本来源几乎是 100%的国家股权;其次 是权益资本内部