政府在金融发展的作用.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 人们一般认为，亚洲和拉美的金融危机是由不恰当的金融自由化引起的， 由于金融市场的失灵，必须引入政府干预。然而，一个被忽略的事实是，拉 美和东亚的许多国家和地区都是在经历了市场开放的好处后，才面临金融危 机的。由此引发思考，政府干预为什么在一些国家和地区取得了成功，而在 另外一些国家和地区却业绩不佳?为什么干预政策在某一时期支持了经济增 长，而在另一时期却阻碍了经济增长?本文以此为切入点，从制度层面出发， 分析了金融市场的制度特质，探讨了金融制度和金融发展的内在联系，考察 了政府在金融发展中的作用． 在现代经济学流派的划分中，一个最根本的标准就是看这个流派是如何 处理市场和政府之间的关系的。所有这些学派，无论是崇尚Itl由的市场还是 崇尚政府的干预或者是两者兼而有之，都在理论推演过程中隐含地采取了不 同的人性假定：在市场中，任何人和机构都是追求自身利益的最大化；而由 一个个政府官员构成的这么一个。政府”，其行为方式是完全利他的，并且， 这样的“政府”能够清楚地辨识出何时以及多大程度上市场发生了失灵。在 这种双重人性假定的基础之上，各流派争论的焦点就变成了一个微观经济学 领域中的问题：市场能否正常运行． 新制度经济学把市场看作是一种制度，价格不仅受供求关系调节，而且 还受习惯、规范、法律等制度因素调节，解释了价格形成和波动背后一系列 契约活动。“市场本身也是一种制度，它涉及社会规范、习惯、制度化的交换 关系，以及信息弼络，这些本身要被解释的。”由于市场豹信息交换和契约活 动，导致了市场的制度化，组织化。作为市场的一个重要组成部分，金融市 场也是从事金融活动的当事人之间关系契约的网络。 政府在金融发展中的作用 金融市场的存在意义是与不完全信息及不确定性和人的有限理性联系在 一起的，从不完全性和有限理性假定出发，金融活动就必然面临奈特极为重 视的不确定性及科斯的交易成本。由于不确定性存在，人们不能完全掌握对 自然及其交易对手的认识，这意味着当事人在决策时可能犯错误。在信息不 完全时，信息就成了稀缺商品，人们寻求决策的准确性，必须为获得信息而 付费。当事人的财富和人力资本是有限的，他获取信息的能力也是有限的， 因而信息获取的方式及其获取的程度会融合到契约中，遥过契约来决定资源 配置的效率。在考虑信息或交易成本的前提下，金融市场是不完全的。 信息的不完全性导致了不完全的金融合约和金融市场，由于新古典经济学 只关注契约结束那一刻的交易活动的组织，因而把完美市场当作一个理所当然 的存在物，对其作用的组织反而模糊了．但正如米塞斯强调，市场是一个过程， 从签约前的信息搜集到签约过程中的谈判，直到签约后的执行活动，无一不贯 穿着不确定性，这是当事人根本无法预见的。我们把包括各种制度因素在内的 市场调节机制称作关系契约制度，金融市场不完全性的核心在于金融契约的不 完全性，当人们通过不完全合约配置金融资源时，权力的调节比价格和数量的 调节要重要的多。权力扎根于各种正式的和非正式的制度安排，游移于其中的 金融交易就不可能是个别性交易，而是关系性交易。假定契约的制度环境不变， 那么不完全契约的有效性取决于第三方证实的困难程度上。关系契约内含着一 个有弹性的权力结构调整机制，它取代价格机制成为主要调节工具。 金融交易作为一种复杂交易，所涉及的权力安排是多层次的．由于金融市 场的不完美，催生了金融中介机构。金融中介能够改善最终各方直接交易的无 中介市场，并且凭借对信息租的要求权重新介定了金融交易的初始权力安排。 金融市场上还存在另外一种权力主体。因为无论中介机构存在与否，参与交易 的当事人之间都有一个行动协调问题。所以，必须引入一个拥有强制力的第三 方——政府．政府把金融交易中普遍的问题及解决办法提炼出来，制定标准的 债、股票等契约法，并强制当事人把这些法规当作交易的基本规范。政府制定 和实施契约法的过程也就是供给公共品的过程，政府因提供了公共品而拥有了 干预金融交易的权力，政府的收益便是因契约法的实施所节约的交易成本。 金融市场是制度化、组织化的金融交易，制度在交易中形成和发展。所 2 中文摘要 谓金融制度，就是指