投资技术分析指的行为金融学解析.pdf

内容提要 内容提要 一、选题背景 证券投资分析方法一般分为基本面分析和技术分析。基本面分析有传统金 融学理论为基础，而技术分析更多地体现为一种经验总结，没有相应的金融理 论支持。技术分析关注的是市场历史运动中表现出来的一些可以应用到未来的 获利模式，其实这种模式甚至整个市场运动，归根结底都是由市场参与者的认 知、心理以及行为所造成的，而这些涉及到个体和群体的认知与行为正是行为 金融学的研究对象。因此，从逻辑上考虑，将行为金融学的部分研究成果用到 市场参与者身上，进而解释部分常用的技术分析，就是本文的选题背景。 二、研究方法与逻辑架构 本文主要是用一种理论去解释一种方法，在研究方法上侧重于定性研究。 在行文布局上，本文简要地分为三章，分别是： 第一章，介绍什么是技术分析，它的基本属性，最重要的是技术分析的三 大前提假设，再说明技术分析在理论解释上的缺乏，为引入行为金融学做准备。 第二章，引入行为金融学。首先简单介绍了行为金融学的历史发展，基本 假设，正是这两个假设将行为金融学区别于传统金融学。然后重点介绍了行为 金融学的心理学基础——认知心理学，以及行为金融学的一些研究成果。最后 介绍了行为金融学的核心理论——期望理论。 第三章，用行为金融学来解释技术分析。这是本文的重点，是将行为金融 学和技术分析结合起来，用行为金融学的部分理论基础和研究成果来解释一些 常用的技术分析方法。 三、主要观点 通过以上分析，本文的主要观点如下： 在证券市场上，总有投资者在某一时间段内获得超过市场平均利润的超额 利润，也总有投资者在市场中遭受亏损。技术分析的使用者往往可以在一定时 间段内通过把握市场波动的某种模式来获取利润。技术分析研究的对象是市场 本身的运动，其要素包括价、量、时、空。市场运动归根结底是由市场参与者 的行为造成的，而不同的行为则是由不同的认知和心理触发的。通过对源头的 认知、心理以及行为的研究，可以对技术分析所用的图形和指标进行理论的解 1 内容提要 释。 行为金融学以现实中的社会人为研究对象，认为每一个现实的决策行为人 都不是完整意义上的理性人，他们的决策行为不仅受到自身固有的认知偏差的 影响，同时还会受到外部环境的干扰。由于理性的有限性，在决策判断过程中， 决策者的启发式思维、心理框架等往往发挥决定性作用；而在决策选择过程中， 损失厌恶、后悔厌恶、处置效应等也会产生关键性影响。 行为金融学可以解释一些投资者在市场中的心理和行为，这些心理和行为 使市场在某一阶段的运动出现某种特征，技术分析根据观察和统计，将这些特 征简化为某种可以描述或量化的模式，并期望利用这些模式在未来的市场中获 利。所以，理解了行为金融学对市场参与者的行为的解释，就可以更好地理解 市场的运动，可以对技术分析的本质以及使用中的优劣有比较清楚的了解。 四、创新与不足 本文的创新之处在于引入了行为金融学这一较新的学科来尝试解释应用已 久的技术分析方法，为技术分析提供了一个全新的理论角度，将技术分析所用 的种种图形和指标背后的动因归结为人的心理与行为。可以促使投资者在运用 技术分析方法时，思考图形或指标背后所反映的市场上参与者的心理与行为。 本文的不足之处在于目前仍停留在理论解释阶段，只是应用行为金融学的 部分观点和结论来解释，对行为金融学的理论没有进行深度挖掘，没有运用理 论模型，也未能运用数学方法来进行量化研究。同时进行解释的技术分析方法 和指标也只是选取了一部分具有代表性的，没有扩展到全部的技术分析。 2 Abstract The Explanation of Technical Analysis Based on Behavioral Finance Abstract Technical analysis is the study of the tradin