投资银行信用风研究.pdfVIP

摘要 {金融业是一个高风险行业，而投资银行又处于金融业的中枢地位，因此 投资银行的各个层次的运作都面临着风险的挑战。近二十年来，金融市场日渐 自由化、一体化，金融机构之间的竞争也愈益激烈，投资银行在竞争中不断进 行金融工具创新，以保持竞争优势，增强自身实力。同时这些活动又使投资银 行承担了更大的风险，因风险管理不善而导致巨额损失甚至倒闭的事例比比皆 是，因此风险管理是投资银行运行中重要的、必不可少的环节。 投资银行在经营中面临的风险主要有：市场风险、信用风险、流动性风险、 操作风险等。投资银行的信用风险来源于其客户或交易对手，而非投资银行自 身，由于投资银行与客户之间在信息占有上处于劣势，而且不可改变，使信用 风险成为投资银行最难以分析、把握和控制的风险。信用是以风险为前提而存 在的，信用关系自产生之时就和风险紧密相联，二者是孪生体。在新的金融形 势下，信用风险的重要性越来越突出。 由于社会分工和专业化的存在，交易双方所拥有的信息是不对等的，拥有 信息优势的一方会利用自己所拥有的信息使交易朝对自己有利的方向发展，最 终博弈的结果是，总有一方由于信息的劣势而遭受损失。投资银行与交易对手 及客户处于信息不对称的地位，这是投资银行风险产生的重要原因之一。交易 发生之前的信息非对称导致逆向选择，交易发生后的信息非对称将产生道德风 。．， 险。 投资银行在选择发行公司时，不能完全察知发行者的信息，在相关信息占 有方面，投资银行相对来说处于劣势地位，而且双方对于这种情况是清楚的。 由于占有信息的不完全，投资银行作出逆向选择，与绩差客户合作而拒绝与极 有发展潜力的好客户合作，尤其是与无投资级的客户合作中。选择业绩差、信 用级别低的企业本身就使投资银行承担了发行企业潜在的信用风险。投资银行 在承销证券、参与资产证券化过程中，会先给发行者支付发行额，这实际上相 当于对发行者的贷款，在并购业务中，投资银行也在向客户进行投资性质的贷 款，这些业务容易使投资银行遭受类似于商业银行的道德危机。虽然投资银行 与客户在达成合同时信息可能是对称的，但在合同实践中，投资银行缺乏客户 的行动信息，客户则利用这种优势从事使自身利益最大化的行为，致使投资银 行承担信用风险。在交易业务中，投资银行主要从事金融衍生产品交易，这些 交易大多在场外进行，投资银行缺乏交易对手的资信情况及其资产状况信息， 对交易对手的违约可能性不了解，当交易对手进行交易资产价值的下跌导致严 重的损失，他会有强烈的违约动机，甚至会破产而无法履行与投资银行的交 易，给投资银行带来不能弥补的信用风险。这一部分用信息不对称理论来分析 投资银行的信用风险，把抽象的理论与投资银行的具体实际状况结合起来，则 是本文的创新之处。 对于信用风险，传统的作法是降低交易集中度，分散风险，而且对信用风 险的防范和控制也总结出了一般性的指导原则。随着对信用风险研究深度的增 加，投资银行又开发了新的风险测量技术VaR，以更精确地测量风险的程度， 创造了新的金融工具——信用衍生工具，以在不改变与客户关系的情况下转移 和分散风险，这些方法能有效地管理和控制信用风险。 以上分析对我国证券公司信用风险防范和控制具有启示性的作用，文章最 后对我国证券公司的信用风险进行了分析并提出建议：改变证券公司股权结构 高度国有化现象，建立激励约束机制，提高自身风险防范意识，制定信用风险 的资本准备标准；建立信用评级制度，加强信号传递机制；发挥证券交易所、 证券业协会监督功能。， ， 、 全文的具体结构安排是：』‘≯“，々、舻：卅；． 第一部分：投资银行概要，主要介绍了投资银行的定义，投资银行与商业 银行的区别，投资银行的简要发展历程以及投资银行的发展趋势。 第二部分：投资银行的信用风险。这是本文的重点内容，主要包括投资银 行信用风险的含义，信用风险受重视的原因，投资银行信用风险的理论解释以 及投资银行信用风险的表现。 第三部分：投资银行信用风险的控制，包括新测量技术的采用，新的风险 回避工具的运用，风险控制的一般性原则及国外大投