期权定价理论及应用研究.pdfVIP

摘 要 近20年来，西方期权理论的发展日新月异，期权应用研究也是突飞猛进。1997年， 有关期权定价的研究使两位美国经济学家获得诺贝尔经济学奖，也使得西方20多年的期 权及其应用研究迸一步升温。 获得诺贝尔奖的Black-Scholes期权定价公式，在理论和实践中部有特别重要的意 义。1973年，此公式在提出之时，就引发了第二次“华尔街革命”，推动了分析型金融 学以前所未有的速度向前发展。该公式不仅具有重大的理论意义，而且还具有广泛的实 用性和可操作性，被认为是现代金融学的一项具有里程碑意义的突破性成果。这项理论 成果及其以后的多种变形，极大地推动了衍生工具市场的发展，为金融市场的繁荣做出 了巨大的贡献。此外，期权理论还广泛地应用于公司理财及投资决策等方面，解决了传 统财务的许多难题，使财务理论的面貌为之一新。 由于种种原因，期权理论及其应用研究在我国还比较欠缺，目前我国还不允许金融 期权交易，金融市场与国际金融市场有很多方面还没接轨。而期权交易是国际金融市场 上最活跃的角色之一，不了解期权就谈不上可以很好地理解世界金融局势，在国际竞争 中就更难取胜J本文主要揭示了·塑壑及其塞份公式的理论价值和实际应用价值。 全文共分四大部分： 第一部分，阐述期权的基本原理、方法及作用等。另外还揭示出期权不象期货、远 期或者互换合约那样，双方的权利与义务是对等的，而期权的持有人和出售者双方的权 利和义务不对称，所以期权舍约持有方就必须为其享有的权利付出一定的代价。这就需 要给期权定价。曼量垒戴解决了这个问题。 第二部分，：由第一部分看出．如果没有B—s公式，期权交易就很难实现a为了更好 地了解和使用B．s公式，j本部分具体介绍了公式定价的思路和过程，还分析了期权价格 的影响因素。而且还用了一种便于更好理解的方法揭示了定价的原理e 第三部分，具体介绍在实际中使用此公式的方法和技巧。’B-s公式不仅仅给出了期 权定价的公式，它还有一个重要的副产品。那就是公式的证明过程中使用了一种中性避 险法，这给期权交易活动提供了一种实战操作技巧。即通过建立一个中性避险部位进行 套利。／ 第四部分，介绍期权理论在其它经济领域的应用。JB—s公式不仅仅适用于金融期权 领域，只要事物具有可选择的特性，都可用期权概念来定义，从而用期权定价公式来对 这个选择权进行估价。所以B．s公式被广泛应用于其它经济领域，这些称为实物期权或 现实期权。{本部分主要介绍了期权理论在投资决策和公司财务分析中的应用。另外还指 出了期权及其应用对我国的实际意义。 第1页 Abstract two For has a beenfaotastic theorias and decades，there spurl衲the the of ofoptionsstudy its inwestern was countries．In Oilthe ofthe application 1997，it valuationthat study options two economistswontheNobelPrizefor American and 20 of that the Eennomy years options andits rise缸a boom。 appliedstud],,gave