差别化金融调控目标、工具与模式选择.pdf

中文摘要 2 009 年 ，我 国实施 了适 度 宽松 货 币政 策 ，在 积 极 应 对 国际金 融危机 ，“扩 内需 ，保 增 长 ”取得 巨大成 绩 的 同时 ，资产 价格 上 涨 过快 、信贷 结构过度 集 中等一 系 列 问题 也接 踵 而 至 ，显 然 ， 同一 的货 币政 策 在 不 同部 门产 生 了差 异 化效应 。尽管大量实证研究表 明，世界上主要经济体 的聋 币政策均存在这种 多重 的差异 化 效 应 ，但 在 我 国却 显 得 与 众 不 同 : 货 币政 策 的差 异 化 效应 不 仅 影 响 了货 币政策 的有效性 ，更 是成 为加 剧 经济产业 结构 失衡 的助 推 器 ，并 引 发 了资产 泡 沫 和 金 融稳 定等 一 系 列 问题 。因此 ，为体现 我 国货 币政 策 差别 化 效 应 的特 点 ，本 文将 其 定 义 为 货 币政 策 非 均 衡 效 应 ，而 这 也 是 本 文 研 究差 别 化 金 融 调 控 的背 景 和 出发 点 ， 即差 别 化 金 融 调 控 的 目标 旨在 缓 解 货 币政 策 的 非 均 衡 效应 。当然 ，鉴 于 货 币政 策 非 均 衡 效 应 在 各 个 层 面 有 多种 表 现 ，诸 如 资产 部 门泡 沫 、弱 势 部 门融 资 困难 等 ，差 别 化