项目融资的分类和无追索权的项目案例教案.ppt

项目融资的界定 广义：为了建设一个新项目，收购一个现在项目或对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动。起包括创痛融资和狭义的项目融资。 侠义：具有无追索权或有限追索权形式的融资活动，即以项目未来手艺和资产为融资基础，由项目的参与各方分担风险的具有无追索权或有限追索权的特定融资方式。 项目融资与传统融资的区别 所谓传统的融资方式，是指一个公司以本身的资信能力为主体安排的融资 项目融资用来保证贷款偿还的首要来源被限制在被融资项目本身的经济强度之中。项目的经济强度是从两个方面来测量的：一方面是项目未来可用于偿还贷款的净现金流量；另一方面是项目本身的资产价值。 如果项目的经济强度不足以支撑在最坏情况下的 贷款偿还，那么贷款人就可能要求项目借款人就可能要求项目借款人以直接担保，间接担保或其他形式给予项目附加的信用支持。 所以项目融资分为有无追索权项目融资和有限追索权项目融资。 项目融资的分类 无追索权的项目融资 无追索的项目融资也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。 有追索权的项目融资 除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。 案例分析 项目背景 1991年6月完成的位于印度尼西亚东加里曼丹主要天然气生产基地班通（bontang）生产能力为225万吨的第六液化天然气生产加工管道装置项目(简称帕塔米娜液化天然气项目）的无追索项目融资安排，被认为是在具有较高信贷风险而同时具有高资金需求的印度尼西亚从事项目融资工作的一个成功的案例。一些参与项目贷款的银行认为，这样的融资模式也可以运用到其他的亚洲发展中国家的项目融资中。是属于资源开发项目的融资类型。 项目融资的参与者 项目的发起人：帕塔米石油公司以及其他九家天然气生产商，作为项目的发起人和投资这承担为项目供应天然气的责任，并在严格限定的条件下承担项目完工的一部分担保责任。 项目公司：由帕塔米石油公司以及其他九家天然气生产商建立的独立经营并自负盈亏的公司。 借款方：项目公司 项目的贷款银行:项目贷款银团是一个由国际银行组成的贷款承销组，其中除了同时作为项目融资结构设计者的大通曼哈顿银行亚洲分行和三菱银行之外，还包括有另外17家银行。 项目融资模式 无追索项目融资安排 项目贷款银团是一个由国际银行组成的贷款销售组：贷款承销组的作用是首先将贷款承诺下来，然后再来国际银行辛迪加市场上设法将贷款权出售给其他银行，从中收取一定的承购费，如果贷款不能或者不能全部在辛迪加市场上出售出去，则贷款承销组成员吉安需要按比例提供贷款。 项目资金结构 项目融资的资金结构由两大部分组成： 股本资金：（广义上包括从属性贷款级准股本资金）有担保贷款3亿美元，占项目贷款总额的40%；这部分贷款由日本三菱商社提供担保，再融资结构中属于从属性债务，具有股本资金的性质。 对于投资者来说，由从属性债务所构成的准股本资金在资金安排上较之股本资金更具灵活性，并在资金序列上享有较为优先的地位，另外，在项目资金偿还优先序列中要低于其他的债务资金。 债务资金：无担保项目贷款4.5亿美元，占贷款总额的60%；这部分贷款是项目融资中的高级债务。 债务资金的筹措方式 项目贷款总额为7.5亿美元，分为两个部分：（1）无担保项目贷款4.5亿美元，占贷款总额的60%；这部分贷款是项目融资中的高级贷款，贷款利率为1IBOR+1.25%(IBOR是指银行间的拆借利率）。 （2）有担保贷款3.0亿美元，占项目贷款总额的40%；这部分贷款由日本三菱商社提供担保，在融资结构中属于从属性债务，具有股本资金的性质；由于风险不同，所以贷款利率为1IBOR+0.80%. 债务偿还信托基金 银行代理行： 由于帕塔米石油公司坚持项目融资安排在对项目发起人无追索的基础上，为了保护贷款银团利益，因此在项目中融资结构中设计了一个债务偿还信托基金，并委任美国纽约的大陆银行作为信托基金的受托管理人负责安排项目融资的债务偿还。 项目的全部销售收入，即三家日本煤气公司根据20年长期销售协议支付的贷款直接进入债务偿还信托基金，由受托管理人负责按以下优先序列进行分配： （1）债务偿还 （2）项目生产运行费用 （3）项目发起人利率 信用风险 1.印度尼西亚国有企业帕塔米纳石油公司充分利用与项目发展利益关系的第三方信用保证结构的设计； 2.项目的工程总承包由印度尼西亚