金融创新与次贷危机分析报告.ppt

金融创新与次贷危机 一、绅士、美女与次贷危机的故事 有一天，一位其貌不扬的绅士，带着一位十分艳丽的美女，来到一家LV店。他为美女选了一款价值6.5万元的LV手袋。付款时，绅士掏出支票本，十分潇洒地签了一张支票。店员有些为难，因为这对男女是第一次来店购物。 绅士看穿了店员的心思，十分冷静地对店员说：“我感觉到，您担心这是一张空头支票，对吗？今天是周六，银行关门。我建议您把支票和手袋都留下。等到星期一支票兑现之后，再请你们把手袋送到这位小姐的府上。您看这样行不行？” 店员放下心来，欣然接受了这个建议，并且大方地承诺，递送手袋的费用由该店承担，他本人将会亲自把这件事情给办妥。 星期一，店员拿着支票去银行入账，结果真是张空头支票！愤怒的店员打电话给那位顾客，客户对他说：“这没有什么要紧啊！你和我都没有损失。上星期六的晚上那个漂亮的女孩已经投入了我的怀抱！哦，多谢您的合作。” 这个故事揭示了次贷危机的本质 人们在对未来收益充满良好预期的时候，对于可能加大的风险却缺乏防范意识。 美女认为周一6万多的LV就到家了，自然也就放松了警惕，认为自己的投资是值得的，对于投入产出的预期是建立在一个具有巨大不确定风险的情况下的，而对未来收益预期的包装则是这些投资机构最擅长的事情。中国的股民大多跟这个美女一样，所以亏钱基本上是不可避免的，没有这些人，股市赚谁的钱呢？而媒体和分析家们，往往在其中扮演了LV店员的配合角色。 来源：海峡网 美国按揭贷款市场的三个层次 优质贷款市场（PrimeMarket）：面向信用等级分数660分以上。收入稳定可靠，债务负担合理的客户。客户主要选用30年或15年的固定利率按揭贷款，浮动利率贷款所占份额在20%以下。 ALT－A贷款市场（AlternativeAMarket）：面向客户包括信用等级分数620到660分之间以及部分660分以上的部分人，介于优质贷款市场和次级贷款市场之间。贷款利率通常比优质贷款高1～2个百分点，浮动利率贷款所占份额60%左右。 次级贷款市场（SubprimeMarket）：面向信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的客户，贷款利率一般比优质贷款高2～3个百分点，浮动利率贷款所占份额在85%左右。 次贷危机又称次级房贷危机（subprime lending crisis），也有译为次债危机，是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并致使全球主要金融市场出现流动性不足的危机。 原因之一：创新过度 金融创新过程中对风险把控的不足放大了次贷危机　　 为了追求更多的利润，放贷机构加快创新推出了多种多样的高风险次级抵押贷款产品，比如导致次贷危机的主要次贷品种无本金贷款、可调整利率贷款等，这些贷款的共同特点是，在还款的开头几年，每月按揭支付很低且固定、这使得一些本不具备相应经济实力的中低收入者纷纷贷款购房，但在几年之后，借款人的每月还款负担陡然加重，从而留下了借款人日后可能无力还款的隐患。 在追求更多利益驱使下，美国金融机构又以次级抵押贷款为基础，创新推出了品种繁多的次贷衍生产品，使次贷机构、次级房贷者、保险公司、投资银行、商业银行、对冲基金等次级房贷利益链条主体捆绑在一起，从而使次贷危机一旦爆发就呈几何级扩展。 亚洲金融危机是一个比较传统的银行危机，美国次按危机则不同，是21世纪第一个复杂金融衍生市场的危机。 美国次按危机是个衍生产品的危机。金融衍生品把不可分的产权进行了无限分割，交易成本低而资金杠杆率高，利用信息不透明，把债券包装成复杂的衍生产品批发出去。当实体经济发生问题，整个衍生市场就出现了恐惧，杠杆率迅速收紧，整个市场流动性急剧降低，导致危机发生。 ————中国银监会首席顾问、香港证监会前主席沈联涛2008年5月上海论坛 全球次级抵押贷款债券规模为7000亿美元，占190万亿美元的全球金融资产不到0.5%的份额，但全球金融衍生品市场的规模高达415万亿美元，衍生品市场规模已占全球GDP的8倍到10倍。 ———英格兰银行2007年11月研究报告 截至2007年末，国际债券市场的债券总值为21.58亿美元，其中美元债券的规模达到7.54万亿美元，占国际债券市场的35％； 截至2007年末，国际衍生产品市场所有的衍生产品合约总值为56.24万亿美元，其中，涉及到美元的衍生品合约总值达46.95亿美元，占衍生品合约总值的83.5％。 ——国际清算银行统计数据 金融衍生工具Financial Derivative Instrument 金融衍生工具是指以另一(或另一些)金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定的金融工具。 按照金融