金融衍生工具1分析报告.ppt

第四节 金融衍生工具的功能定位 系统性风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又被称为不可分散风险。 非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，也称可分散风险。 * 第五节 金融衍生工具产生的背景和影响 一、金融衍生工具产生的背景 1.全球经济环境的变化 2.新技术的推动 3.金融机构的积极推动 ◆ 银行在面临巨大市场竞争压力 下拓展新的业务 ◆ 银行国际监管的外在压力迫使银行积极实现赢利方向的转移 4.金融理论的推动 * 二、金融衍生工具对金融业的影响 1.促进了基础金融市场的发展 一方面，金融衍生工具市场是一种分散风险、互助互保的机制，它以传统金融工具为标的物，达到为金融资本避险增值的目的；另一方面，金融衍生工具市场是从基础金融市场衍化而来的，衍生工具的价格在很大程度上取决于对基础货币工具价格的预期，这一功能客观上有利于基础金融工具市场价格的稳定，有利于增强基础金融工具市场的流动性。 * 二、金融衍生工具对金融业的影响 2.推进了金融市场证券化的发展 证券化是指借款人和贷款人之间通过直接融资实现资本的转移，而不是通过银行的中介来确定债权和债务关系。金融市场证券化是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一，金融衍生工具市场促进金融市场证券化发展的作用，主要表现在为银行及其他金融机构、公司和政府部门等提供新型证券工具，以及与传统交易相结合形成的品种繁多、灵活多样的交易形式。 * 二、金融衍生工具对金融业的影响 3.为货币政策的制定提供参考 央行可以依据金融衍生工具市场提供的经济参考数据和未来价格走势的信息来制定货币政策，从而使得金融衍生工具市场对宏观经济政策的制定产生影响，而货币政策是通过金融市场传导政策信号，金融衍生工具市场的发展，可以促使货币政策的传导更为有力，加速货币政策的传导时效。 * 二、金融衍生工具对金融业的影响 4.对金融业的不利影响 第一，金融衍生工具的应用，加大了整个国际金融体系的系统风险。由于金融衍生工具消除了整个国际金融市场的时空障碍，使整个市场都相互关联。因而，任何源于某一市场的冲击都将很快传递到其他市场，引起连锁反应，加大整个国际金融体系的系统风险。第二，金融衍生工具的应用，加大了金融业的风险。金融机构为了扩大利润来源，大力发展表外业务，从事金融衍生工具的风险随业务量的增大而扩大。第三，金融衍生工具的应用，加大了金融监管的难度。由于金融衍生工具交易规模大，品种不断创新，场外交易占据较大的市场份额，从而加大了对其进行有效监管的难度。同时对金融机构的安全性和金融体系的稳定性造成影响。 * 第六节 金融衍生工具市场的沿革与发展前景 一、历史回顾 最早的期货型合约是芝加哥期货交易所（CBOT）1851年诞生的未到期执行合约。现代期权合约1637年出现于荷兰，源于郁金香热。互换合约的历史最短，源于1981年所罗门兄弟公司为IBM公司和世界银行安排的一次货币互换。 * 第六节 金融衍生工具市场的沿革与发展前景 1972年，美国芝加哥交易所的IMM率先推出英镑、德国马克等六种国际货币的期货合约。 1981年，场外交易中出现了货币互换交易，利率互换交易紧随其后。 1982年，货币期权交易、股指期货交易在费城股票交易所和堪萨斯交易所相继问世。 1986年至1994年的近十年间，金融衍生工具市场经历了一个迅速扩张的时期，一跃成为主要的国际金融市场之一。 * 20世纪中后期，对欧洲货币联盟认识的变化引起欧洲各国利率、汇率走势的剧烈变动。美元对日元汇率的几次大幅震荡、亚洲金融危机以及以美国为代表的主要股票市场指数的增长,都为金融衍生工具交易的扩张提供了强大的动力。 1999年，欧元正式启动，刺激市场开发出了一系列和欧元相关的新型衍生品合约。 伴随着金融衍生工具的发展，金融机构在风险管理上也取得了很大进步，相应地开发出了许多用于风险管理的复杂数学模型和软件，如用于市场风险测量的VaR技术（J．P Morgan），用于利率风险管理的随机规划模型，用于信用风险管理的人工神经网络模型等。 * 面对金融衍生工具日新月异的发展，监管的指导思想开始明显地突出衍生工具的风险和风险监管，并逐渐从外部监管向激