金融衍生工具风险管理分析报告.ppt

§7 金融衍生工具风险管理 金融衍生工具——一把双刃剑 金融风险事例 金融衍生工具风险 金融衍生工具风险管理 案例：巴林银行倒闭 金融衍生工具——一把双刃剑 其他资产风险的管理工具（§2、3、4、5、6） 投机交易中存在巨大风险 金融风险与管理 金融风险分类 一 金融风险事例 自20世纪70年代以来，一些国家先后开始实行浮动汇率制，许多国家政府逐渐开始重视金融风险，许多大企业、跨国公司和金融行业纷纷成立了风险管理部门，特别是美国1987年股灾以及1997年东南亚金融危机之后各国政府部门和企业更加强对金融风险的防范和管理。尽管如此，每年仍有许多因金融风险管理不善而给企业造成重大损失的事件发生。 典型案例 1 ?? 2006年年9月，美国对冲基金公司巨头Ama－ranth出现亏损令全球金融业大为震惊。该对冲基金将大量资产投资于天然气期货，而天然气期货近期的大幅下跌使得公司出现了巨额亏损，保证金出现缺口。Amaranth为了避免倒闭，将其持有的所有未平仓头寸打折出售给其他公司，从而导致其损失上升至60亿美元。这是继美国桔县（ Orange County）政府的破产清算、英国巴林银行的倒闭、美国长期资本管理公司（LTCM）的破产以及中航油事件，国储局事件等等后，出现的由于金融风险管理不当引发危机的又一惨重教训。 典型案例 2 绍兴是我国最大的纺织生产基地和纺织品集散地。近些年绍兴不断从西欧国家进口纺织品集散地。其资金达200多亿元，其中仅先进无梭织机就超过织机就超过2.5万台。这使得绍兴仅用了5年时间就一举迈入世界纺织的先进行列。从2002年初开始，欧元在国际金融市场上强势反弹，而美元趋跌。随之，意大利、德国等欧洲国家相关企业提出中国绍兴纺织企业向他们购买纺织设备业时，将终止使用美元支付的惯例，转为以欧元计价结算。 由于绍兴的有关企业汇率风险意识不强，在外方同意延期付款的条件下，接受了以欧元结算的条件。为此，2００2年下半年全市开立欧元信用证１4．324１亿欧元，付汇8596万欧元；2００3年１-5月开立欧元信用证4１69万欧元，付汇3846万欧元。 但是，2００2年１-１2月，欧元兑美元累计涨幅达26％；2００3年１-5月，欧元兑美元的涨幅又在2００2年底的基础上上升了１4％, 这意味着在上述时间段内，由于没有采取汇率风险规避措施，绍兴纺织企业白白多支付了2．37亿元人民币。 典型案例 3 株洲冶炼厂（以下简称株冶）是我国最大的铅锌生产和出口基地之一，其生产的“火炬牌”锌是我国第一个在伦敦交易所注册的商标，经有关部门特批该厂可以在国外金属期货市场上进行套期保值。从1997年初开始，六个多月的时间中，伦敦锌价涨幅超过敦锌价涨幅超过50％，而株冶最后集中性平仓的3天内亏损达到１亿多美元。 为什么会出现如此大的亏损呢？其实在从事锌的卖出套期保值2年时间中，具体经办人员越权透支进行交易，出现亏损后没有及时汇报，结果继续在伦敦市场上抛出期锌合约，被国外金融机构盯住而发生逼仓，导致亏损越来越大。最后亏损实在无法隐瞒才报告株冶时，已在伦敦市场卖出了45万吨锌，而当时株冶全年的总产量才仅为3０万吨，这也就是国外机构敢于放手逼仓的根本原因。 虽然当时国家出面从其他锌厂调集了部分锌进行交割试图减少损失，但是终因抛售量过大，为了履约只好高价买入合约平仓，卖空时1１5０美元，对冲买进时１73０美元。3天里就亏损１亿多美元，整个企业因此元气大伤，此后国家对于企业境外保值的期货业务审批和控制更加严格了。 背景分析 2008年全球金融危机中倒下的金融机构究竟发生了什么问题？ 二、金融衍生工具风险 市场风险 市场风险（Market Risk）即金融衍生工具价值对金融衍生工具的使用者发生不利影响的风险，也即金融衍生产品的基础工具价格，如利率、汇率、证券价格波动发生逆向变动而带来的损失风险。当金融衍生工具被用做对冲手段时，金融衍生工具的价格变动可以抵消其基础金融工具的逆向价格变动，组合头寸两相抵消而不存在市场风险。 市场风险主要来源 利率风险（interest rate risk）是指由于利率的波动使资产价值或利息收入减少，或者是负债所产生的利息支出增加。 汇率风险（foreign exchange risk）外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险。 证券价格波动风险（securities risk）主要是指债券、股票、基金和票据等的价格变化而给投资者带来的风险，这种风险不但使得投资者在投资到期时可能得不到投资决策时所预期的收益，而且还可能产生资决策时所预期的收益，而且还可能产生巨额亏损。 信用风险 信用风险（Credit Risk）即金融衍生工具合约交易的对手违约或无力履行合约义务而带来的风险。具体