金融衍生品第四章期货交易策略分析报告.ppt

第四、期货交易技术与策略 本章主要内容 第一节　套期保值交易 第二节　投机交易 第三节　套利交易 第四节 商品期货交易基本策略 本章教学目的 熟悉套期保值交易的基本原理与交易策略 了解基差交易、叫价交易的作用和交易操作 熟悉投机交易的基本原理与交易策略 了解套利交易的基本类型和基本交易方法 第一节 套期保值交易 一、套期保值概述 二、套期保值的风险--基差 三、套期保值交易策略 四、基差交易－提高套保效果的方法 五、期转现－场外交易方式 六、套期保值者交易行为的发展 一、套期保值概述 1、套期保值（hedging)与套期保值者 2、套期保值交易的经济学原理 3、套期保值对期货市场的作用 4、套期保值对套保者的作用 1、套期保值（hedging)与套期保值者 套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、月份相同或相近、但交易方向相反的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 套期保值者是指那些把期货市场作为回避与转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在已经或将来拥有、准备以后售出或对将来需要买入商品的价格进行保值的企业、机构或个人。 或指那些为了降低已有的风险暴露而进行期货交易的人。 通常是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。 套期保值者在期货市场上活动的目的，主要是千方百计地利用期货市场来降低价格波动给自己带来的经营风险，以集中精力从事具体的业务经营活动，并保障生产经营成本被锁定在一定范围内，以求获得正常的生产经营利润。 套保者必须在现货市场上操作，是利用期货市场和现货市场盈亏相抵保值来规避价格波动的风险。 2、套期保值交易的经济学原理 套保交易之所以能规避价格风险，是基于以下基本原理： 同一品种的期货价格走势与现货价格趋势一致。 现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的一致，两者趋于一致。 　价格 　　　　　　　　期货 　　　　　　　　　现货 　　　　　　　　　　　　　到期日　时间 3、套期保值对期货市场的作用 套期保值是期货市场的生命线，没有发挥套保功能的期货品种没有存在的必要。 没有了套保者，期货市场就没有了经济上存在的意义。因为一方面，套保者是现货市场的经营者，套保者的存在使期货市场与现货市场紧密地联系在一起；另一方面期货市场的存在使套保者的产品和服务能更有效地提供给市场。 没有套保者参加的期货市场是不稳定的，期货交易也无法成功。因为套保者提供了市场上一个基本的供需面—买入套保、卖出套保。大量套保者的参与可以使期货价格更具有代表性。 套保交易是期货市场价格发现的基础之一。 4、套期保值对套保者的作用 回避现货价格波动带来的风险 锁定相关品种的成本，稳定产值和利润 减少资金占用 减少仓储费用 提供购买和销售的更大选择和灵活性 能够提高企业的借贷能力 正因为套保具有宏观和微观两方面的作用，交易所对保值者一般采取整套态度，给予很多优惠政策。如在CBOT，保值者可以交纳较少的初始保证金，并且不受最大交易头寸的限制。 我国三大交易所也规定，套保企业可以不受交易头寸限制。 我国期货市场发展历史中，铜、铝、大豆等品种产生了较好的保值效应。而有些品种，如苏州红小豆、海南咖啡等品种虽“红”极一时，却终因投机过度不能发挥套保功能而被淘汰。 二、套期保值交易策略 1、套期保值交易的基本原则 2、套期保值交易的类型 1、套期保值交易的基本原则 交易方向相反 商品种类相同或相关 商品数量相当 月份相同或相近 2、套期保值交易的类型 按操作方式分为： 买入套保（多头套期保值）：适用于现货商品供应者或未来的需求者－－凡担心日后价格上涨者。 卖出套保（空头套期保值）：适用于现货商品的需求者或者未来的供应者－－凡担心日后价格下跌者。 按套保目的，可以分为： 存货保值：存有现货的交易者 经营性保值：贸易商、经销商 预期保值：为以后的现货交易作准备者 按对套保头寸的处理方式，可以分为： 对冲式套保 实物交割式套保 案例3－1：买入套保 某铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初稆锭的现货价为20430元/吨。该厂认为铝锭价格将上涨，由于目前库存已能满足生产使用，为了回避以后再购进600吨铝锭时价格上升风险，该厂决定进行铝的买入套保交易。 3月初，该厂以21310元/吨的期货价格购买了120手（每5吨）7月到期期货合约。到5月初，现货市场铝锭已上涨到21030元/吨，而此时期货价格也上涨至21910元/吨。此时，该厂以当前现货价购入600吨铝锭，同时，将期货多头对冲平仓，结束套保交易。 分析套保效果。 案例分析 5月现货每吨实际采购成本=21030-600=20430元 可见，由于做了买入套保，该