行为金融理论及市投资者行为研究.pdfVIP

摘 要 传统金融理论建立在有效市场假说理论基础之上，随着金融市场上各种异常现 象的累积，“有效市场假说”难以解释的“市场异象”越来越多，模型和实际的背 离使其陷入尴尬的境地。在此基础上，20 世纪 80 年代行为金融悄然兴起并动摇了 有效市场假说的权威地位，它突破了传统的“理性”的局限，将心理学尤其是行为 科学理论融入到金融学之中，从而形成了行为金融学基础理论：期望理论，并对市 场异象如羊群效应、过度反应和价格惯性等进行了合理的解释。 目前，我国证券市场正处于发展中，长期以来，一直贯以“政策市”的称号， 严重的信息不对称、投资者分布畸形结构以及股票市场天然的制度缺陷，使得我国 的股票市场与西方成熟的市场有着显著的差异，本文就是以此为出发点，主要运用 西方行为金融学的基础理论对我国的证券市场进行分析研究，分析了在股票推荐事 件下，我国的普通投资者的投资行为，研究证实中国股票市场与西方行为金融学者 所观察到的金融市场行为没有本质上的区别，投资者在进行投资过程中，仍然受到 投资者个体情绪和社会情绪的影响，投资者并非完全理性的人，市场也是非有效市 场。而且，从整体上看，证券分析师的信息挖掘活动并没有给投资者带来价值，反 而产生了过度的波动。 最后，本文基于行