7衍生金融工具解析.ppt

第六章 衍生金融工具 中国航空油料股份有限公司期货投机事件 2004年l1月30日，在新加坡上市的中国航空油料股份有限公司因炒作石油期权亏损5. 54亿美元，陷入债务危机，被迫向新加坡高等法院申请破产保护。 推英国巴林银行的倒闭。该行国际金融交易员里森将约70亿美元投入日经225指数期货的多头部位，同时放空近 200 亿美元的日本公债和欧洲日元债券，这样的投资组合等于在赌“日本债市下跌而股市上涨“的行情结果，1995 年日本关西大地震使日经 225 指数连连下挫，带动期货价格巨幅下跌，使巴林银行两百多年的基业毁于一旦。 第六章 衍生金融工具 第一节 概述 一、衍生金融工具的产生和发展 伴随着国际货币体系的转型及金融管制的放松，国际金融市场不确定性日益增加，经常波动的市场取代了过去相对稳定的金融市场，传统的金融工具难以对新增的市场风险实施有效管理，金融市场呼唤新兴避险工具的运用，银行及其他金融机构面对金融环境和银行业经营环境的巨大变化，开始进行金融创新，其中突出的表现就是设计开发各种新型的衍生金融工具。 第六章 衍生金融工具 第一节 概述 第一节 概述 二、衍生金融工具的基本原理 衍生金融工具是由基础金融工具衍生而来的一种金融工具，其价值随着所依据的利率、汇率、指数等标的变量的变化而变化，并不要求初始净投资或较少的初始净投资，在未来日期以净额进行交易结算。 衍生金融工具发展到今天，经过不断衍生，不断组合，其形式变得巧妙、多样而复杂，这也正是衍生金融工具的魅力所在。 但是不论衍生品种多么复杂，都不过是在基础金融工具和基本衍生金融工具的基础上经过组合或创新而成。 第六章 衍生金融工具 第一节 概述 第一节 概述 三、衍生金融工具的基本概念 1、远期合约。 （1）远期合约是一个以固定的价格（交割价格）在一个未来的日期（交割日期）买入或卖出某种具体标的变量的协议，有人形象的称之为“即将来临”的合约。 （2）金融远期交易方式简单，没有保证金要求，也不规定固定的交割日期和标准金额，具体协议内容由交易双方协商议定。 （3）目前在企业理财中应用最多的两种远期合约是以汇率为基础变量的远期外汇合约和以利率为基础变量的远期利率协议。 第一节 概述 三、衍生金融工具的基本概念 （2）期货 期货是一种标准化合约，即约定交易双方在将来某个特定时间，在集中的既定的交易所按照特定的条件买入或卖出某种具体标的变量的一种协议 期货实际上是一种标准化的远期合约，只是期货更侧重套期保值和规避风险，且其流动性要高于远期合约。 交易的合约采取标准化，规定了商品品种、数量、等级、交割地点、交割月份和交割方式，唯一改变的是期货价格。 一般包括商品期货、外汇期货、利率期货、股票价格指数期货等。　　 期货交易的基本特征 期货交易是在有组织的交易所进行的，属于场内交易 交易是集中在交易所以公开竞价的方式进行，不是一对一私下签订契约，只有交易所会员或其委托的代表有资格直接进入交易所进行期货交易，一般投资者只能委托经纪公司代理交易。 期货交易合约是标准化的。每一份期货合约都有固定的金额、交割时间、交割期限等，期货投资者无法自行决定。 芝加哥交易所CBOT玉米期货合约 期货交易的基本特征（续） 市场必须是高流动性的，并以高流动性的二级市场做为基础，这样就一般不用实物交割。 交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转移有关商品的价格风险，或赚取期货合约的买卖差价收益。 杠杆投资。投资者在进行期货交易时，只需交纳少量的保证金和佣金即可。这一点尤其受投机者青睐。 交易对象的价格的波动必须频繁到：使保值者觉得保值有价值；使投机者觉得投机有价值。 套期保值 套期保值是指交易者在现货市场买卖某种原生产品的同时，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，从而将现货市场价格波动的风险通过期货市场上的交易转嫁给第三方的一种交易行为。 如某公司90天后要收到一笔以美元计价的款项，担心汇率风险（美元汇率下跌）。则卖出一张以90天的远期汇率计价的期货（or 购买一份卖出期权）。 并非追求盈利，可能套期保值的结果比不套期还要不好（万一美元上涨）。但毕竟是自己能够承受的比较确定的结果。重要的是“保值”。 有效的套期保值应遵循的原则 交易方向相反 原生产品相同 交易的数量相等 月份相同 期货投机 期货投机交易的目的不是为了对冲风险，而是投机者通过预测未来价格的变化，利用自己的资金买卖期货合约，以期在价格出现对自己有利的变动时对冲平仓获取利润的行为。 投机者无需拥有头寸，他一般会选择对冲来平仓，避免实物交割。 平仓是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易