《IMI的研究动态》2013年第10期总第36期.pdfVIP

【IMI 深度 】 谁将出任美联储新主席 1 向松祚 在一个经济金融日益全球化的时代，美联储就是事实上的全球中央银行，它 控制和管理着全世界最重要的储备货币、金融和贸易结算货币。美联储一举一动 时刻牵动着金融市场神经，改变着投资者预期和决策方向，始终是全球市场关注 的焦点。 数月来，全世界都在近乎疯狂地“猜测”美联储两件事儿。一是本月 18 日 的联储货币政策会议是否决定退出量化宽松，如果真要退出，又将采取何种方 式？每个月的购债量从目前 850 亿美元减少 100 亿美元，还是减少 200 亿美元？ 是首先减少国债（财政债券）购买量还是首先减少按揭资产支持债券（MBS ） 购买量？二是谁将接替明年 1 月即将到期卸任的伯南克，出任联储新主席？ 先从第二个问题说起。围绕伯南克的继任人选，每天都有数之不尽的猜测、 报道和评论，这是史无前例的奇怪现象。1987 年格林斯潘接替沃尔克，2006 年 伯南克接替格林斯潘，都没这么大动静儿。为什么今天人们特别关心伯南克的继 任人选？乍看起来简单寻常，其实不然。先看眼前，人们必然担忧新主席会否完 全改变伯南克的政策方向。假若本月 18 日伯南克决定开始退出量化宽松，依照 计划，至少要到 2014 年中期才能完成退出。当然，这还仅仅是非常规货币政策 退出的第一阶段，下一阶段就是调节利率（是否加息）。 2014 年 1 月伯南克离任，新主席是否“萧规曹随”，按照预定计划有序退 出量化宽松？还是加速退出？甚至是逆转方向，重新实施量化宽松？如此种种不 确定性，自然对全球金融市场尤其是新兴市场国家有着异常剧烈的深远影响。人 们持续研判各个候选人的资历背景、学术造诣和性格特征，是想知道新主席究竟 要走哪条路。 呼声最高的两位候选人是大名鼎鼎的萨默斯和现任副主席耶伦。萨默斯天资 聪颖，才华横溢，少年得志，平步青云，是学界和政界传奇般的风云人物。他出 生学术世家，父母皆是著名经济学者，两位叔伯辈亲戚更是了得，分别为美国首 1 向松祚，中国人民大学国际货币研究所副所长兼理事，中国农业银行首席经济学家 位和第二位诺贝尔经济学奖得主：保罗·萨缪尔森（1970 年获奖）和肯尼斯·阿 罗（1972 年获奖）。深受家庭学术氛围之熏陶，萨默斯很早就展露出超人的经 济学才华，28 岁获聘哈佛大学经济学正教授，是该校近 400 年历史上最年轻的 教授之一。他早年学术研究横跨经济学许多领域，举凡经济发展和增长理论，价 格和货币理论，中央银行独立性和国际货币体系，无不涉及，论著无数。学而优 则仕。克林顿入主白宫，将萨默斯招揽入阁。那时的萨默斯，如日中天，年轻气 盛，先后出任财政部副部长和部长。1997 年亚洲金融危机爆发，迅速波及俄罗 斯和拉美各国。身为负责国际金融事务的财政部副部长，萨默斯担负起国际金融 穿梭外交重任，夜以继日，马不停蹄，周游列国，斡旋折冲，瞬间成为全球瞩目 的政治明星。《时代》周刊将他与格林斯潘和鲁宾（时任财长）相提并论，誉为 “挽救世界的三驾马车”。卸任财长之后，萨默斯继续担任多个崇高职位，包括 哈佛校长。奥巴马入主白宫，萨默斯旋即成为白宫最重要的经济谋士。原打算再 度出任财长，后来担任负责经济复兴计划的全国经济委员会主席。堪称完美的学 术和工作履历，盘根错节的华盛顿官场人脉，萨默斯出任联储新主席似乎不在话 下。 耶伦是联储历史上第一位女性副主席。其背景履历虽没有萨默斯那样光鲜夺 目，却绝非等闲之辈。她是当代宏观经济理论主流学派（所谓新凯恩斯主义学派） 的重要人物，长期任教加州大学伯克利分校。老公则是不对称信息经济学首创者、 2001 年诺贝尔奖得主、赫赫有名的阿卡洛夫。夫唱妇随，开启经济理论新篇章， 谱写了学术历史新佳话。耶伦很早就与美联储结缘，先后担任美联储资深经济学 家、旧金山分行行长和美联储理事。2010 年被任命为美联储副主席，成为联储 历史上首位女性副主席。根据《华尔街日报》和《华盛顿邮报》对多位资深市场 人士的调查结果，耶伦对美国经济走势判断的准确性竟然超越伯南克！她思维清 晰、逻辑严谨、言辞犀利、低调务实。 与萨默斯相比，耶伦的主要不足，是没有经受过金融市场动荡和金融危机的 实际考验；与耶伦相比，萨默斯的主要不足是性格急躁，恃才傲物，缺乏与同僚 协调沟通一致的耐心。萨默斯还有一个令人忧心的弱点，那就是他往往出言不逊