创业板IPO短收益率特征研究.pdfVIP

论文摘要 中国证监会于2009年3月31日发布了《首次公开发行股票并在创业板上市 管理暂行办法》，这部创业板IPO管理办法的出台，意味着市场期待10余年的中 国版“纳斯达克终于呱呱坠地了。相对于主板，创业板是一个新兴的板块，前 途将是无可限量的，但对于将来的中国资本市场，创业板本身也是身负重担。因 此，对它的研究也变得非常的重要和有意义。 本文在研究过程中实证与规范分析相结合。首先运用规范分析方法阐述了创 业板的概念、特征、IP0收益率的相关成熟理论；然后，采用实证研究方法，收 进行逐一分析研究。由于针对收益率特征的研究可以涉及的方面非常之广，本文 不可能做到面面俱到。所以本文主要地做法是从实际的数据当中去寻找出这些特 征，并与同期在深交所上市的中小板企业IP0收益率特征进行比较，对这些特征 作一些适当的描述。其中，对于新股首同抑价不管国内还是国外都已经有了相当 的研究，所以首同抑价问题上本文做的工作就相对简单一些，而把重心放在IPO 首日之后的五日、十日、二十日的短期收益率特征研究上。 在收益率特征研究上，采用了对比研究，通过与同时期段发行上市的中小板 企业比较，得出了关于创业板企业上市之后股价表现的四个特征：新股抑价现象 比较严重；新股上市后价格有回归趋势；短期内股价回调的幅度是微小却敏捷的； 新股之间的收益率短期内便渐渐区分开等。对于特征一不管是现象描述还是原因 探究，国内外的文献已有很多，所以本文做的工作主要是用新的数据作了一个新 的检验；对于特征二、特征三、特征四，本文主要是从行为金融学的反应过渡和 锚定效应等理论对其原因作出解释。由于样本数量有限，所以有待以后样本数量 扩大后再进行更精确的分析。 最后一部分是在总结了刚起步的创业板收益率特征之后，提出了针对目前创 业板的过度投机现象的几点防范建议以供参考。本文在对这些有限的样本的分析 当中，亦得出了许多有意思的、有启发性的解释角度和方法，希望这些结论对今 后研究工作有所帮助。 关键词：IPO；反应过度；锚定效应；相关性分析 Abstract ChineSeSec面ties AssociationhadissuedtentatiVe The S叩ervisory regulations 3 marksthebirmofChinese aRer ofIPoonGEMonMarch l，2009，which NASDAQ main isncwwim f讥re 10 wimme board，GEM years’wait．Compared promising onGEMis aIld aIld research uIlexpectedchallengeS．nere仍re，the import锄t meaIling向1． IIlthis researchC0mbines andnomative of all， meSis，the empirical analysis．First itdes研besmeoricS坞latedt0tlle andIPOr曲Ⅱ1lsofshares conc印t，charaCteristics liSted0nGEMwimnomatiVe short—tennIPoret啪sof