大股东、公司治与公司绩效研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 本文 的主要 内容是研究我 国上市公司大股 东的性质和持股 比例对 公司治 理和公司绩效的影响。有效 的公司治理结构是现代企业制度 的核心，而股权 结构是治理结构 的基础 ，大股东又是决定股权结构 的重要 因素，是影响公司 治理绩效 的重要决定 因素 。本文就是从大股东、公司治理与经营绩效 的关系 出发，并针对我 国上市公司大股东和公司治理 的现状 ，以我 国金融行业上市 公司的数据为基础 ，通过实证分析得 出我 国金融类上市公司 中国有股 的比重 与公司绩效正相关 ，法人股 的比重与公司绩效负相关 ，流通股 的 比重对 公司 绩效没有 明显的影响，而且适度集 中的股权集 中度有利于公司绩效的改善 。 本文共分为五章 。 第一章首先是介绍 目前 国内外在公司治理方面 的研究成果 ，并对 国内研 究成果做 了简单 的述评 ，最后介绍 了本文 的研究思路和创新点 。 第二章主要是介绍公司治理 的基本理论 。 第 一节介绍 了公司治理 的产生及 内涵 。公司治理 的产生是源于所有权和 经营权 的分离 ，公司治理涉及 的 问题非常广泛 ，主要包括 : 公司股东 的监 督 和股 东权利 的保护 ，一公司控制权 、董事会 的结构和功能，经理人员的绩效考 核 、监督和激励 ，甚至还包括公司 内部 的决策机制等等 。 第二节介绍 了公司治理的基本理论 ，包括两权分离理论 、委托代理理论 和利益相关者理论 。两权分离理论随着公司规模 的扩大和股份制 的产生而产 生 ，股东通过股 东大会和选举代表 自身利益 的董事会成员来实现对公司 的控 制。委托代理理论把企业看作是委托人和代理人之间的合同网络，股东是委 托人 ，董事和 经理是代理人 。 由于合 同的不完全和信 息 的不对称 导致股 东对 经营者 的监督不完全 ，有 限理性 的经营者可能会 为 了 自身利益而损害委托人 的利益 。利益相关者理论认 为所有利益相关者都应 该参 与公司治理 ，分享 公 司剩余控制权和剩余索取权 。 卫些i 兰醚遭与些司绩梦研究一 基于我国金融行业上市公司数据的实证分析 第三节介绍了公司治理理论的发展趋势。德 日经济的崛起使得德 日公司 一路领先，德 日公司的治理模式也随之得到了人们的广泛认可 。随着德 日经 济 的衰退和英美经济 的发展 ，英美模式的优势开始被人们所推崇 。但是随着 2007 年 由美 国次贷危机引发的横扫全球的金融危机，人们开始重新审视公司 治理 的模式 ，德 日模式和英美模式都受到 了挑战 。内部治理和外部治理孰轻 孰重还是要取决于公司 自身 的股权结构、外部制度 、法律环境 、文化和政治 等多种 因素 。 第三章主要介绍 了大股东的性质和持股 比重对公司治理与公司绩效 的影 响 。 第一节介绍 了大股东 的界定及股权结构 的分类 。本文主要是从股东对公 司的控制力角度来界定大股东的范围，将上市公司前十名股东都视为上市公 司的大股东 。本文采用赫芬德尔指数 H e汀将公司的股权结构分为三类 : 股权 高度集 中、股权高度分散和股权相对集 中。在股权高度集 中时，公司 由控般 股东控制 ; 在股权高度分散时，任何大股东都无法控制公司 ; 在股权相对集 中时，公司拥有相对较大 的控股股东，同时还拥有其他大股 东 ，此时大股东 对公司有一定的控制力 。. 第二节阐述 了大股东的性质和持股 比例对公司治理与公司绩效的影响 。 本节从我 国上市公司大股东的营利模式 出发，认为股权分置改革有利于促使 大股 东积极参与公司治理 。接着分析 了大股东的持股 比例对 公司治理 的影 响， 指 出在不 同持股 比例下大股东的行为都各有利弊 ，因此 ，我们认为大股东的 持股 比例 、股权集 中与否不是决定公司治理效率的唯一 因素 。然后分别介绍 了国有股股 东 、法人股股 东和社会流通股股 东对公司治理 的影 响 。最后从股 东之间的利益趋 同性的角度 出发，指 出大股东的行为存在有利于监管管理层 的一面 。 第三节首先介 绍 了本文选取净 资产 收益率作为公司绩效衡量指标 的理 由，然后就股权结构 、公司治理与公司绩效 的关系展开 了论述 。股权结构在 内部通过股东大会 、董事会及经理人员来影响公司治理 ，在外部则是通过证 券市场来影 响公司治理 ，进而影 响公司的绩效 。 第 四章对我 国金融类上