第7讲套期保值201106概论.ppt

* 2.套期保值 要确保套期保值的成功，先决条件是需要保值的现货价格与用于保值的期货价格的波动必须是一致的，或者说，两者具有明显的正相关。只有这样，现货和期货才拥有数量相等、但方向相反的头寸，期货上的盈亏才能与现货的亏盈相互抵消，从而通过锁定价格来达到保值的目的。如果现货与期货价格的运动不是完全一致的，则套期保值的结果将会有一定的不确定性，我们称这种不确定性为基差风险。基差风险是指作套期保值所需要关注的最主要的市场风险，它的存在意味着在现货和期货头寸一旦发生同时亏损或同时盈利时，套期保值就无法实现期现货市场的冲抵，套期保值策略失败。 * 为了在套期保值中减少基差风险，最重要的一点是要选择合适的期货合约，使得期货价格与需要保值的现货价格波动保持一致。用数学语言表达，就是使得期货价格与需要保值的现货价格波动具有完全的正相关性。实际操作上有时很难作到这一点，这是因为期货合约的种类很有限，针对需要对冲的现货，可能找不到合适的期货合约，这种情况下，只能选择与现货价格波动尽可能一致的，相关系数相对较高的期货来对冲。 例如，你要对现在持有的苹果汁的价格波动进行对冲。但是，在期货交易所找不到苹果汁的期货，这时，你也许可以选择卖空橘子汁期货来对冲。然而，需要注意的是，苹果汁的现货价格波动与橘子汁的期货价格波动并不总是一致，即套期保值存在基差风险。 * 进行套期保值时，如果存在基差风险，需要密切观