关于我国外汇储币种结构多元化问题研究.pdfVIP

摘 要 模的外汇储备有助于保持汇率的稳定，增强了我国对外支付能力和调节国际收支 的能力。但同时，外汇储备并非越多越好，外汇储备过多，不仅会付出高昂的机 会成本，并且会阻碍货币政策的实施，加大通货膨胀的风险。过量外汇储备导致 的外汇占款问题已经成为我国当前流动性过剩等宏观经济诸多问题的主要根源。 高额的外汇储备还带来了汇率风险。当前全球宏观经济的一大特征是美元面临中 长期贬值，这样必然使持有美元占较大比例的中国外汇储备严重缩水，发生巨大 账面损失。由于国际货币组合的持有者常常把“鸡蛋放在同一个篮子里”，因此 他们面临的风险也在逐步加大。此外，外汇储备作为金融资产并没有转化成技术、 设备、生产资料等生产要素，不能形成现实的生产力，不能用于扩大投资，进而 不能创造新的国民收入，又是一种资源的闲置。因此，世界各国都在致力于优化 币种结构，完善外汇储备体制。如何应对外汇储备资产进行有效的投资组合以规 避汇率波动所带来的风险，同时结合本国的经济发展、资金流向确定合理的外汇 储备货币的币种结构是各国政府遇到的一个重大问题。 本文针对外汇储备的币种选择及配置比例问题展开研究，选定了美元、日元、 欧元和英镑作为我国外汇储备币种。然后运用资产组合模型并结合杜利模型，分 别在固定汇率和浮动汇率制度下，以最低预期收益率，满足进口贸易和外债需求 作为约束条件，最小风险为目标，得到了当前合理的币种结构。并提出应逐步增 持日元、欧元资产，减持美元资产并且实现币种结构多样化的建议。 目前，国内的研究结果大多以外汇储备的安全性和稳定性为主要目的，并没 有将资产组合的收益性作为主要目标，同时没有考虑到汇率发生变化时，外汇储 备的价值变化。在本文的分析中，除了将传统的外汇储备的安全性考虑在内，同 时也把外汇的收益性作为一个重要目标，在固定汇率与浮动汇率下分别计算出一 个合理的币种结构配置。 关键词：外汇储备，币种选择，资产组合模型，杜利模型 Abstract CIeca旺ibef2010．Chinahasaccumulated2847．34billionsof By foreignexchange reserve．Acertainscaleof reservehasalotof isWell foreignexchange advantages．It knownthat reserve to the ratestableand foreignexchangehelpskeep exchange an翻硼．esthenormal of tradeandexternal expendituresireport reserveisnotthemorethebetter．Excessivereserve not causestoohi曲 only also the of which opportunitycost，buthampers monetary implementationpolicies increasesinflationrisk．Funds for causedexcessive outstandingforeignexchangeby reservehavebecomethemainrootfor 0111macroeconomicas